投资要点:

    1.事件

    2016 年2 月26 日,公司发布2015 年业绩快报,2015 年实现营业收入15.56 亿元,同比增长23.58%;归属于上市公司股东的净利润3.86 亿元,同比增长15.17%。

    2.点评

    (一)经营稳健,业绩增长符合预期

    公司现有主营业务为制药装备,在2015 年行业整体承受下游制药工业利润降低带来的固定资产投资谨慎和GMP 周期结束的双重压力下,业绩依然表现亮眼,销售收入和归属于上市公司股东的净利润分别达到15.56 亿元和3.86 亿元,同比增长23.58%和15.17%。我们认为,公司业绩表现突出的原因在于,公司长期保持对行业的敏感度,并准确把握未来发展方向,提前布局制药产线、制药工程整体解决方案,厚积薄发,成为行业领先的全方位解决方案供应商,确保主营业务的长期高速增长。

    2015 年,公司制定了打造智慧工厂,实现制药工业4.0 的战略目标,并在所属领域积极布局。通过多年积淀的制药装备的设计、生产、和集成功底,公司在2015 年成功交付首个冻干系统交钥匙工程项目,使其再次成为制药装备行业发展的引领者,向制药工业4.0 迈出了坚实的第一步。同时,公司通过东富龙智能控股收购上海致淳65%的股权,进入医药信息化软件集成领域,为公司制药装备业务的长期发展奠定数字化、智能化的基础。

    食品加工装备领域或成为公司业绩一大亮点。2014 年,公司入住瑞派,正式进入食品加工设备的市场,2015 年上半年已经做到了3,056.5 万元销售收入,逐渐成为公司产品线的重要组成部分。随着我国对食品质量和安全的不断提高,食品加工设备有望复制制药装备的发展路径,尤其是CFDA 对食品生产过程检查越来越严厉,未来行业整合和设备升级是必然趋势,行业龙头企业的成长空间巨大。

    (二)精准医疗已具雏形,蕴含强劲爆发潜力

    东富龙在2015 年初,制定了进军精准医疗领域的发展蓝图,之后投资5 亿元设立全资子公司东富龙医疗,规划了以精准医疗作为重点发展方向,逐步建立基因测序、分子诊断、细胞治疗三大精准医疗技术平台。公司先后完成了对伯豪生物的增资入股和重庆精准医疗产业技术研究院的投资建设,精准医疗产业的初步布局已经成型,未来成长看点和爆发潜力可期。

    伯豪生物是上海生物芯片有限公司/生物芯片上海国家工程研究中心整合旗下系统技术平台、商业化服务体系、高素质服务团队等资源成立的致力于研发外包服务的盈利性平台。主营业务为生物CRO(即医药研发合同外包服务机构)技术服务业务,包括微阵列芯片技术服务、二代测序技术服务和生物标志物技术服务三类业务,为国内外科研机构、企业和医院提供基因表达谱研究、基因分型研究、比较基因组学研究、DNA 甲基化研究、miRNA 研究、生物信息分析等技术服务。伯豪生物2013 和2014 年的营业收入和净利润分别达到了5,547 万元、7,272万元和177 万元、611.4 万元,年增速分别高达31%和245%。

    重庆精准医疗产业技术研究院(重庆产研院)是公司和政府合作的精准医疗人才引进和产业化的中心。东富龙在整个孵化器平台的建设中,能够有效的利用地方医疗资源,最大化地发展公司精准医疗产业的布局。同时掌握了重庆地区精准医疗的项目引进的水龙头,使公司具有了精准医疗技术创新、升级、引进的生态系统。同时,公司在重庆产研院这一孵化器上将打造自己的免疫细胞治疗团队,并规划在2016 年实现免疫细胞治疗的产业化突破,为公司带来新的利润增长点。

    3.投资建议

    预计2016 和2017 年公司销售收入为18.9 亿元和23.1 亿元,归属母公司净利润为4.56亿元和5.63 亿元,对应EPS 分别为0.72 元和0.89 元。我们认为,公司在制药工业4.0 领域发展已处于行业绝对领先位置,制药装备业务发展稳定。同时,公司精准医疗产业布局雏形已现,重庆产研院的正式落地,是公司发展精准医疗产业的奠基石,是东富龙建立基因测序、分子诊断、细胞治疗三大精准医疗技术的重要平台。我们坚定看好公司在精准医疗领域的布局和发展,因此维持给予公司“推荐”评级。

    4.风险提示

    制药装备行业增速放缓,公司药装销售低于预期;精准医疗重庆产研院发展进度低于预期。