行业阶段性低迷，利润增长面临压力。公司15 年收入16 亿，增24%；净利3.9 亿，增15%，扣非净利3.6 亿，增16%，实现EPS 0.62 元。16 年Q1收入4.2 亿，增9%，净利8636 万，下滑15%，扣非净利8121 万，下滑19%。

    　　公司大力推广制药装备系统集成业务，积极开拓海外市场，收入保持稳健增长。然而后GMP 时代需求短暂低迷，行业竞争加剧，公司在产品价格和成本费用方面均面临压力，15 年全年和16 年Q1 公司毛利率处于44%左右的水平，同期均下滑约4 个百分点，利润增长面临一定压力。

    　　分产品看。2015 年冻干机单机收入2.3 亿，下滑25%，毛利率44%，下降4.65%。冻干系统装备收入7.5 亿，增17%，毛利率49%，下降6.35%。其他制药设备收入3.5 亿，增157%，毛利率40%，下降2.75%。海外业务增长较快，其中亚洲地区占比最高，15 年收入1.75 亿，增长129%。公司聚焦“系统化、国际化”两大核心发展战略，预计2016 年冻干系列在收入端仍将保持稳定增长，海外业务维持快速增长，公司计划2016 年实现收入18 亿。

    　　多领域布局寻求突破。后GMP 时代需求阶段性低迷给各家制药装备企业均带来经营压力，行业低迷期要求企业积极求新求变，东富龙作为国内制药装备龙头企业，抗风险能力强，在夯实现有业务同时，积极寻求突破：（1）制药装备将从冻干逐步扩展到全系列注射剂、原料药、生物、口服固体制剂、食品等装备工程领域，专注于提供系统整体解决方案。（2）顺应《中国制造2025》

    　　国家战略，实现智慧工厂，引领制药工业4.0。（3）布局精准医疗：重庆精准医疗中心已启动，未来将择机再启动1-2 家区域精准医疗中心建设。

    　　维持强烈推荐：预计16 年净利增10%，EPS 0.67 元。公司作为国内制药装备龙头，更有实力穿越行业阶段性低迷期，在夯实现有业务同时，积极布局工业4.0，精准医疗等前沿领域，后续成长值得期待，维持强烈推荐。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险，业务整合风险。