报告摘要：

    　　东富龙发布2015年业绩报告：公司实现营业收入155,555.61 万元，较上年同期增长23.58%；归属于上市公司股东的净利润38,668.53万元，较上年同期增长15.29%。利润分配方案：每10 股派发现金红利3 元。同时发布2016 年一季报：实现营业收入4.25 亿元，同比增长9.19%，归属于上市公司净利润8637 万元，同比下降14.76%。

    　　主营业务稳健，短期承压。公司主要产品冻干机在无菌注射剂生产市场占比在80%以上。随着新版GMP 改造在2013 年基本完成以及制药工业整体增速放缓，业绩短期承压。在后GMP 时代，公司积极应对，从生产冻干机升级提供冻干系统，并进一步发展冻干机工程，向工业4.0 迈进。2015 年7 月收购致淳，整合致淳MES 系统、药品生产自动化监控系统、计算机化系统验证等软件服务系统，打造信息化智能工厂。同时扩大制药厂覆盖范围，向原料药、生物药、固体制剂延伸，产品升级结合覆盖药厂增多，主营业务有望稳健发展。

    　　外延布局不断，精准医疗、医疗器械、食品、材料等全面开花。精准医疗方面，拟设立广州、重庆、上海、北京、武汉五大医疗中心，作为第三方检测中心和细胞GMP 工厂，与地区知名三甲医院（三军大、西南医院）合作进行免疫细胞治疗服务。并于2015 年7 月增资伯豪生物，从事基因芯片及测序服务等。食品装备方面，公司收购上海瑞派，打造食品药品标准化。材料方面，收购主营业务为可吸收医用膜的典范医疗、参股建中医疗生产灭菌包材，均为高附加值耗材。医疗器械方面，坚持多品种、小投入、看重三板机会的投资思路，参股诺成电气，目前已于15 年年底挂牌新三板。新业务将为公司未来发展提供新的增长点。

    　　预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.68、0.79、0.90 元，对应PE分别为30、26、23 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：制药行业承压带来的风险、外延布局进度不及预期等。