中报业 绩符合预期：近日，东富龙发布2021 年中报；报告期内，公司实现营业收入18.10 亿元，同比增长52.2%；实现归母净利润3.40 亿元，同比增长97.7%，接近2021 年半年度业绩预告上界（3.10-3.44 亿元）。

    　　生物药装备快速放量，国产替代正当时：公司生物工程单机及系统板块实现收入4.00 亿元，同比增长602.4%，毛利率增长15.8pp，达到54.0%，占总收入比例22.1%； 医疗装备与耗材板块实现收入1.26 亿元，同比增长138.5%，毛利率下降13.2pp 至63.7%，占总收入比例7.0%。

    　　国际化战略成效初显：公司海外销售占比由2020 年全年的19.4%提升至24.8%；海外收入中，欧洲占比62.4%，亚洲占比36.1% ；欧洲、亚洲销售毛利率分别为69.2%、52.4%，均高于中国大陆毛利率（39.2%）。

    　　订单持续增长，合同负债创新高：报告期末，公司合同负债达到27.77 亿元，相比2021Q1 期末增加4.40 亿元，相比2020 年末增加7.66 亿元。

    　　盈利预测与估值：我们调整了盈利预测，在假设2021 年疫情相关装备收入占比约25%、2022 年疫情相关装备收入环比下降50%、2023 年疫情相关装备收入为0 的基础上，我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为1.15元、1.43 元、1.79 元，对应2021 年8 月24 日收盘价，市盈率分别为50.9倍、40.9 倍、32.9 倍；维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：销售不及预期、研发不及预期、市场竞争加剧、贸易战风险