投资要点

    　　近日，公司 发布2021 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入41.92亿元，同比增长54.8%；实现归母净利润8.28 亿元，同比增长78.6%；实现扣非归母净利润7.60 亿元，同比增长92.0%。

    　　年度业绩符合预期，维持高速增长势头：公司年度业绩符合我们此前预期。就单季度来看，公司于2021 年第4 季度实现营业收入13.10 亿元，同比增长55.3%，实现归母净利润2.70 亿元，同比增长53.8%，延续高速增长势头。

    　　生物前端装备及耗材相关收入占比提升：我们估计公司生物前端设备、耗材相关收入占比持续提升，已由2020 年上半年的5.9%提升至报告期的35.9%，增幅显著，显示公司战略产品线发展有力。

    　　剔除股权激励费用后，销售、管理费用率下降，研发投入进一步加强：剔除股权激励费用后，公司销售费用率为4.0%，同比下降1.45 pp；管理费用率为8.4%，同比下降1.82 pp；研发费用率达到6.0%，同比增长0.27 pp。公司研发人员数量由2020 年的396 人提升至677 人。

    　　合同负债持续增长，在手订单充足：截至报告期末，公司合同负债达到37.3 亿元，相比2021 年第三季度末的33.1 亿元增长4.2 亿元，环比增速12.6%。

    　　上海疫情对公司全年业绩影响估算：经估算，即使在第一季度疫情导致业绩受损20%的前提下（对应第一季度13 周工作日中，由于封闭隔离损失约2.5 周），通过二季度提高约15%的生产交付，公司仍可以挽回疫情损失。

    　　盈利预测与估值：我们调整了盈利预测，预计公司归母净利润于2022 - 2024 年将达到10.88、14.45、18.45 亿元，对应2022 年4 月8 日收盘价，市盈率分别为21.8 倍、16.4 倍、12.9 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情导致业绩不及预期、股票价格波动、增发发行失败、商誉减值、市场竞争加剧