事件：

    　　4月7日，东富龙（300171）发布年度业绩报告。2021 年公司实现营业收入41.92 亿元，同比增长54.8%；实现归母净利润8.28 亿元，同比增长78.6%；实现扣非后归母净利润7.60亿元，同比增长92.0%。

    　　点评：

    　　生物制药装备多元化布局效果明显：注射剂、固体制剂、生物大分子、细胞与基因装备等多领域产品稳步增长。21年生物工程单机及系统销售收入9.07 亿元，同比增长305.15%，占比约21.63%，毛利率约58.76%，主要受益于抗体、疫苗等生物大分子药物的全球发展态势和产能建设。注射剂单机及系统销售收入13.81亿元，同比增长13.09%，占比约32.95%，毛利率约47.43%，此传统版块业务由于其他版块业务的快速增长占比有所降低。

    　　继续布局海外市场，逐步提升海外市场渗透率： 2021 年公司海外销售收入10.4 亿元，同比增长54.8%，占比约24.8%，毛利率67.2%。

    　　其产品已出口到40多个国家和地区，主要包括南亚区、东亚区、拉非亚、独联体、欧美区五大销售区域。公司在香港、印度、印尼、土耳其、澳大利亚、迪拜、越南和南非等多地设立子公司，开拓当地市场，扩大海外收入。公司加强国际市场布局及拓展，逐步提升海外市场渗透率，扩大公司在国外市场的品牌知名度及产品影响力。

    　　研发投入比例增长，专利技术硕果累累：2021年，公司研发投入2.85亿元，同比增长82.2%，占营业收入比例为6.79%。其研发人员人数由20年396 人（占比14.88%）增加至21年677 人（占18.44%）。公司通过自研和合作研发等多种形式提升自身研发实力，相继成功研发多种核心装备，专利成果丰富，截至21年底，公司拥有1154项有效专利技术、149项软件著作权，其中21年新增授权专利139项。

    　　盈利预测：制药设备行业的高景气度、公司多元化布局、海外市场份额的扩大赋予公司强大竞争力，预计2022-2024公司营业收入为56.36亿、69.38亿、87.56亿，对应归母净利润为10.17亿、13.51亿、16.44亿，对应PE分别为23X/17X/14X，首次覆盖给与“增持”投资评级。

    　　风险提示：疫情影响订单生产交付不及预期；市场不及预期；汇率风险