事件:公司发布2022年半年报,期间实现营业收入24.3亿元,同比增长34.1%,实现归母净利润4 亿元,同比增长18.3%。其中2022Q2 实现收入11.9 亿元,同比增长8.8%,实现归母净利润1.9亿元,同比下降16.8%。收入端略超此前预期。
核心板块驱动收入增长。2022H1 公司注射剂单机及系统板块实现收入10.9 亿元,同比增长64.7%;生物工程单机及系统实现收入4.9亿元,同比增长21.8%,净化设备与工程实现收入2.2 亿元,同比下降17.5%。公司总部位于上海市闵行区,二季度经营受到疫情影响,生产销售及供应物流受到限制。随着疫情后复苏,公司新增订单及业绩增长速度有望恢复。分区域来看,上半年国内实现收入18.1亿元,海外实现收入6.2亿元,同比增长39%,海外业务收入占比约25.7%。
毛利率略有下降,费用端保持稳定。2022H1销售毛利率42.2%,同比-3pp;其中注射剂单机及系统板块毛利率为45.7%,同比下降3.6pp;生物工程单机及系统板块毛利率为39.9%,同比下降14.1pp。2022H1公司销售费用、管理费用、研发费用分别为1.1亿元、2.1亿元、1.5亿元,占收入的比例分别为4.5%、8.8%、6.2%,分别同比下降0.1pp、0.1pp、0.6pp。费用率整体保持稳定。销售净利率为17.6%,同比下降3.6pp。预计疫情影响下供应链受限,上游成本上升等因素导致利润率有所下降。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为11.3亿元、14.6亿元、19.3 亿元。公司前瞻布局生物药领域各类设备耗材,持续拓展产品组合,未来三年归母净利润将保持32%的复合增长率,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求景气度不及预期、公司研发进展不及预期、竞争格局恶化的风险。