事件：

    公司发布半年报， 2022年上半年实现营收24.27亿元（+34.11%）；归母净利润4.03 亿元（+18.33%）；扣非归母净利润3.71 亿元（+21.28%）。

    点评：

    疫情扰动增速放缓，多元化布局提供持续增长态势。从板块来看，注射剂单机及系统占比44.75%，实现营收10.86 亿元（+64.72%），增长主要来自于复杂制剂，公司产能进一步提高后有望保持稳定增长；生物工程单机及系统实现营收4.88 亿元（+21.78%），主要得益于生物药行业发展和公司的前瞻性布局，下半年疫情恢复后有望大幅增长；净化设备与工程实现营收2.23 亿元（-17.49%）；医疗装备与耗材受到疫情封闭影响较大，实现营收1.62 亿元（+27.93%），增速放缓，但目前大量客户处于试用阶段和研发端，后期客户投产后有望带来迅速上量。

    海外占比持续提升，继续深化国际化战略。分地区来看，海外实现营收6.25 亿元（+39.46%），占比25.75%，亚洲、欧洲为公司深耕区域，贡献大额营收，其中亚洲贡献营收3.99 亿元，同比增长146.64%。非洲、北美洲、南美洲受疫情影响，航道、人员配置等无法跟进完善，公司将持续深化国际化布局，增加区域覆盖，丰富国际产品线，提高海外产能，有望为公司业绩带来新看点。

    完备产品线初见雏形，新一轮产能优化释放潜力。公司研发投入1.51亿元（+53.0%），持续开发复杂制剂及新包装，全面布局生物药及耗材，目前已初步形成了能够提供一站式服务的完备产品线。产品收入结构的变化推动公司进行产能优化，其中固定资产6.81 亿元，占比增加2.94%，主要来自于东台新基地转固、杭州及成都两处工业厂房购入用于产能扩建，而新一轮定增计划将86.6%的募集资金投入产能项目建设，一系列产能优化措施将进一步释放增长潜力。

    盈利预测：制药设备行业的高景气度、公司多元化布局、海外市场份额的扩大赋予公司强大竞争力，预计2022-2024 公司营业收入为56.36亿、69.38 亿、87.56 亿，对应归母净利润为10.17 亿、13.51 亿、16.44亿，对应PE 分别为17X/12X/10X，维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：疫情影响订单生产交付不及预期；市场不及预期；汇率风险