承压上海疫情，单二季度归母净利润有所下滑。2022H1 公司实现营收24.27亿元（+34.11%），归母净利润4.03 亿元（+18.33%），高基数下收入、利润仍保持较高增速。公司总部位于上海，3 月中旬开始，上海新冠疫情导致销售、生产制造、物流、采购等遭遇巨大挑战，单二季度业绩放缓明显，实现营收11.90 亿元（+8.83%），归母净利润1.91 亿元（-16.81%），扣非归母净利润3.71 亿元（+21.28%）。利润率方面，2022H1 公司毛利率42.17%（-2.95 p.p.），净利率17.58%（-3.57 p.p.），主要系原材料价格上涨及疫情产品占比减少。

    　　各业务板块稳定增长。分业务板块考量，2022H1 公司收入贡献前三的板块分别为注射剂单机及系统10.85 亿元（+64.7%），生物工程单机及系统4.87亿（+21.8%），净化工程及设备2.23 亿（-17.5%）。重点板块注射剂、生物工程保持中高速增长。

    　　境外收入增速亮眼。分地区考量，2022H1 公司境外业务收入占比25.7%，实现营收6.25 亿元（+39.46%），在高基数下收入同比保持快速增长；境外业务毛利率为50.1%，盈利能力高于境内业务。公司持续进行国际化布局，从仅提供部件加工服务转变为提供成套装备服务，我们看好公司境外业务增长潜力。

    　　坚持内生外延，制药/医疗/食品全面布局。内生：加大研发投入，2022H1研发费用1.51 亿元，同比增长57.8%；拟定增不超过32 亿元用于产能扩张及发展CGT 业务。外延：报告期末长期股权投资和商誉增加，增加对杭州赛普、四星联合、浙江东之恒、江苏辉河的投资。

    　　风险提示：疫情反复，新增订单不及预期，供应链风险，研发失败风险投资建议：上海疫情影响短期业绩，多元布局奠定长期发展，维持“买入”

    　　评级。公司2022Q2 业绩承压上海疫情，随着疫情影响消退，2022H2 收入和利润有望恢复较高增速。借助疫情带来的切入契机，公司完善业务布局，并成功深度切入国内外高端客户，上调2022-2023 年盈利预测、新增2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润9.94/12.83/16.23 亿元（2022-2023年原值7.77/9.76 亿元），同比增速20.1/29.1/26.5%；当前股价对应PE=17/13/10x。公司持续推动国际化进程，通过内生外延全面布局制药/医疗/食品三大板块，驶入发展快车道，维持“买入”评级。