报告要点

    事件描述

    中电环保(300172)公告2013年报与2014年第一季度业绩预告,主要内容如下:

    2013年,公司实现营业收入 54,050.27 万元,较上年同期增长 48.33%;归属于上市公司股东的净利润69,07.06 万元,较上年同期增长 20.47%。实现每股收益0.53 元。

    2013年四季度公司实现营业收入19,978.00 万元,同比增长 49.81%;实现净利润3,260.38 万元,同比增长32.80%。

    2013年利润分配预案为:每10股转增3 股派1.50 元(含税)。

    预计一季度盈利:524.85万元–620.27万元,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长:10%-30%

    事件评论

    业绩高于我们之前预期0.48 元/股,系结算速度加快。公司实现营业收入较快增长的原因为:火电和核电项目交付进度加快,非电力行业水处理及市政污水处理项目实施增加,同时公司前期拓展的烟气治理项目已开始实施并实现部分销售收入。

    期间费用攀升拉低利润增速。报告期内,公司利润增长低于营业收入增长的原因为:公司加大对非电力行业水处理、市政污水处理、污泥处理及烟气治理等新业务领域的市场开拓力度,导致销售费用较去年同期增长,同时加大对上述新业务领域核心产品与工艺的技术开发力度,以及无形资产、固定资产摊销的增加导致管理费用较去年同期增长。。

    依托大环保平台,实现市场的持续突破。公司在水处理方面将持续加大对化工、煤化工、市政等其他各行业的环保水处理业务拓展力度。在烟气治理方面,全力拓展国家重点工业的烟气脱硫、脱销及除尘业务,在不同行业建立应用示范工程。在污泥处置方面,全力拓展污泥干化及资源化利用业务市场,看好不断转型和变化的环保公司。

    盈利预测:我们预计公司 2014-2016 年摊薄后的EPS为0.67 元、0.80元和0.93 元/ 股,考虑到火电行业增速下滑的因素影响带来传统业务增速较慢,公司今年以来积极谋求转型,在其他环保行业有所斩获,看好转型的环保公司,我们维持公司“谨慎推荐”评级。