2013年度,公司实现营业收入5.41亿元,同比增长48.33%;营业利润7,356万元,同比增长27.44%;归属母公司净利润6,907万元,同比增长20.47%;每股收益0.53元。拟每10股派发现金红利1.5元,每10股转增3股。

    项目进度加快和业务拓展使得营业收入大幅增长。公司主要经营工业水处理、市政污水处理、中水回用、海水淡化、烟气治理及污泥处置等业务。报告期内,公司营业收入增长48.33%的主要原因为:1、公司承接的火电和核电项目交付进度加快,相关给水处理项目收入较去年同期增加8,726.81万元;2、工业废污水处理及中水回用、市政污水项目实施增加,收入较去年同期增加4,706.55万元;3、收购并合并子公司国能公司,使得水汽集中监控和化学注入系统项目收入较去年同期增加2,520.66万元。

    毛利率微降,期间费用率提高。报告期内,公司综合毛利率为28.29%,同比下降0.59个百分点。公司销售费用率为4%,同比增加0.06个百分点,这主要是因为公司加大对非电力行业水处理、市政污水处理、污泥处理及烟气治理等新业务领域的市场开拓力度,导致销售费用较去年同期增长。管理费用率为9.99%,同比减少0.92个百分点。财务费用率为-1.73%,同比增加2.08个百分点。主要因为募集资金投入使用,导致资金量下降,利息收入减少。整体上期间费用率增加了1.22%。毛利率的下降和期间费用率的提高使得公司净利润增幅相对较小。

    2013年新承接合同7.38亿元,将利好2014年业绩。报告期内,公司新承接合同金额达7.38亿元,远超2012年度的3.93亿元。公司新承接项目包括中广核阳江核电5、6号机组凝结水、远东仪化石化有限公司除盐水、中盐昆山有限公司污水回用、登封旅游新城污水处理厂BOT、江阴澄西污水处理厂等。报告期内,公司承接的中煤蒙大新能源烟气脱硫除尘、中煤平朔烟气脱销、南京市污泥协同焚烧处置BOO等项目,实现了公司在烟气治理和污泥处置等领域新业务的拓展。截止报告期末,公司尚未确认收入的在手合同金额合计为9.08亿元,将持续利好2014年业绩。

    盈利预测:预计公司2014-2016年的EPS分别为0.68元、0.84元、1.00元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为34倍、27倍和23倍,维持公司的投资评级为“增持”。

    风险提示:项目进度不达预期风险。