本期内容提要:

    以“4+1”业务格局打造“环境治理综合服务商”。 2015年中电环保积极制订战略发展规划,以工业水处理、市政污水处理、固废处置以及烟气治理等四大主营业务及一个环保创新及科技服务平台的“4+1”产业发展格局,全方位布局,打造“环境治理综合服务商”。

    工业水处理起家,在核电和煤化工领域更具优势。已承接和实施多个核电水处理项目,在三代技术水平下,中电环保是目前唯一一家已经设计实施并移交业绩的公司;在2015年度已获核准的8个核电项目中,公司已取得两个工业水处理项目,居行业龙头。公司的煤化工水处理是废水零排放和再生水技术的主要应用领域,具有核心技术和项目优势,近年已承接多个项目。

    市政污水、污泥和烟气治理业务共同发展。政策趋严利好污水处理、污泥处置行业。在市政污水处理方面,公司近两年内陆续签订多项大单,业务布局从省内延伸至河南、宁夏和浙江等地;南京污泥项目示范作用已见成效,签订常熟大单,有望将业务继续推广至省外。烟气治理方面,拓展烟气余热利用业务,形成产业链的进一步延伸。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司15-17年每股收益分别为0.29、0.32、0.37元;PE分别为45、40、36倍,略高于行业中值。考虑到公司新签订单需要时间兑现,以及公司在水处理行业的竞争优势,维持“增持”评级。

    股价催化剂:新签订单超预期;更多环保政策的出台;核电、化工等领域水处理需求增多。

    风险因素:公司项目订单量低于预期;在手订单完工低于预期;项目出现质量问题。