元力股份主要从事木质活性炭的研发、生产和销售，是目前国内规模最大、技术水平最高、自主创新能力最强的木质活性炭龙头企业。公司位处“绿色金库”南平市，原材料资源丰富；多年致力于活性炭技术研究，拥有丰富的产品且性能优势、成本优势突出。每吨成本相比其他木质活性炭厂商，可降低 1000-1500元/吨。

    根据 Freedonia 公司预测，2007-2012 年间，全球活性炭市场需求复合增速约 6%。其中我国活性炭行业正由导入期向成长期转变，发展空间仍然十分广阔，复合增速为 15%。

    我国作为全球最大的活性炭生产国和出口国，出口以低端产品为主，呈现为量高价低的状态， 主要是因为我国活性炭产能结构以煤质活性炭为主，木质活性炭尤其是高端专用活性炭产量少，是未来行业发展的主要方向。

    木质活性炭相比煤质活性炭， 具有低灰分、 高纯度、 孔径大小可设定、原料可再生等优点，在食品饮料、饮用水净化、医药等对吸附性、安全性要求较高的领域，具有较强的不可替代性，属于国家产业政策重点鼓励和扶持的林产化工行业之一。

    食品饮料行业木质活性炭需求增长稳定，预测 2012 年需求量约 9 万吨。蔗糖用炭、饮用水处理、医药、车用炭等领域成长空间较大，但需要经历一个市场推广的过程。

    本次发行募集资金拟用于 20,000 吨/年的木质活性炭生产线建设项目，解决公司产能瓶颈。新增生产线成本优势突出，实现盈利提升。

    风险提示：原材料价格波动；募投产能消化风险。

    我们预测 2010-2012 年公司摊薄后每股收益分别为 0.38、0.70、1.06元，公司合理价值区间为 17.4-20.9，对应 2011 年 PE 为 25-30 倍。

    考虑到一定发行折价，建议询价区间为 16.5-19.8元。