投资要点：

    公司发布中期业绩预告，预计中报归属上市公司股东的净利润575.07万元-646.96万元，业绩同比增长20%-35%。公司预计2014年上半年非经常损益约为280万元，高于上年同期的65.85万元。这也对公司的业绩增长产生了一定的贡献。

    木质活性炭行业仍然处于周期底部。活性炭的主要下游是水处理、食品饮料及工业应用。目前我国木质活性炭行业处于历史周期底部，对国产炭的需求疲软，主要体现在两点：第一，我国木质活性炭的出口数据从2013年下半年开始出现了负增长；第二，我国木质活性炭的进口数据近几年表现良好，持续增长，进口炭打败了国产炭。从今年的数据来看，这样的情况没有发生明显改变。公司业绩预告中披露的活性炭经营环境尚无发生明显变化，符合事实，也符合我们上面的分析。

    公司是活性炭领域的唯一一家上市公司，技术水平冠绝群伦。我们要思考的一个问题是，为什么进口炭打败了国产炭？原因是进口炭属于附加值高的产品，从进出口炭的单价就能看出端倪，进口炭的单价一般在4000美元/吨以上，而出口炭的单价一般在1400美元/吨以上，技术含量不可同日而语。因此，活性炭行业最重要的是技术实力。元力股份作为活性炭领域唯一一家上市公司，技术水平在业内冠绝群伦，丼个例子，

    “农林剩余物多途径热解气化联产炭材料关键技术开发”项目获得了2013年度国家科学技术进步奖二等奖，公司是该项目的主要完成单位。公司的技术实力能保证公司的生产成本能比国内同行低，环保能力优于国内同行。

    首次给予“增持”的投资评级。我们预计公司2014-2016年EPS为0.08元、0.10元、0.15元，对应励态市盈率149倍、123倍、78倍，首次给予“增持”的投资评级。

    风险提示。活性炭行业持续低迷的风险。