事件:

    6 月 25 号公司股票复牌,并公告了第一期员工持股计划。公司参与员工不超过 39 名,筹集资金总额不超过 5500 万元,通过兴证证券定向资产管理计划,取得股票不超过 133 万股。在股东大会审议通过之后 6 个月内,通过二级市场购买,锁定期一年,存续期 2 年,公司实际控制人卢元建为员工提供无息借款,但借款与自筹比例不超过 1.5:1。39 人中包含公司监事、高级管理人员 7 人,合计认购份额为 1,750 万份,占员工持股计划总份额的比例为 31.82%,其他员工合计认购份额不超过 3,750 万份,占本员工持股计划总份额的比例为 68.18%!

    投资要点:

    全部高管参与员工持股彰显公司高管信心。 本次员工持股计划涵盖人员包括公司总经理,3 个副总,董秘兼财务总监,以及 2 个监事,且实际控制人提供无息 1.5:1 的借款,直接从二级市场购买,体现公司对自身未来发展以及对公司股价的信心。

    木质活性炭龙头向平台型公司跨越。公司原有主营业务活性炭国内市占率超过 30%,为行业绝对龙头,有望凭借较强的研发实力逐渐拓展多个高端领域下游应用,取代被国外产品占据的活性炭高端市场,实现从活性炭生产企业向多应用领域的平台型公司的跨越。

    公司积极转型,着眼布局包括环保在内的 6 大新兴领域。从研发进度来看,目前环保领域推进速度最快,环保包括烟气治理和水处理两个大的方向。另外,公司在汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂五个领域也有望不同程度的突破,我们相信这些新兴领域应用将打开公司新的成长空间和盈利模式,引领公司转型方向。

    公司近期现金收购元禾子公司,同国际领先企业赢创共筑白炭黑优质产业链。新收元禾白炭黑业务为公司的主要利润来源。公司是国内少数取得轮胎论证的供应商之一,随着欧盟“绿色轮胎”标准实施,对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛,未来盈利能力有望进一步提高。

    投资评级与估值:假设元禾子公司于 2015 年 6 月份并表,我们预计 2015 年-2017年公司净利润将达 39、61 和 70 百万元,对应 15-17 年 EPS 分别为 0.29 元,0.45元,0.51 元,三年复合增长率 105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用,未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越,其中环保应用进展较快即将发力,超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破,未来市值成长空间广阔,重申“买入”评级。