事件:

    7 月22 号公司股票复牌,公告设立清洁工程子公司。公司计划出资不低于7000 万元设立“福建元力清洁能源工程有限公司”用于活性炭在工业废气治理领域应用扩展。通过运用公司拥有的活性炭法烟气治理和热能综合梯级利用技术,实施清洁能源工程,实现从纯产品生产向活性炭工程应用和劳务服务领域扩展。

    投资要点:

    本次环保应用领域的扩展,验证了我们之前对于公司从原料生产向下游延伸的预期。公司原为木质活性炭生产龙头企业,产品应用于包括环保在内的汽车油气回收碳、电容碳、载体碳、储能碳和医疗针剂等六大领域。公司借助产品优势在向下游积极转型,本次烟气治理及热能综合利用子公司的成立,是公司的首次重要尝试,我们相信这些新兴领域应用将打开公司新的成长空间和盈利模式,引领公司转型方向。

    木质活性炭龙头向平台型公司跨越。公司原有主营业务活性炭国内市占率超过30%,为行业绝对龙头,有望凭借较强的研发实力逐渐拓展多个高端领域下游应用,取代被国外产品占据的活性炭高端市场,实现从活性炭生产企业向多应用领域的平台型公司的跨越。白炭黑业务为公司重要盈利板块,未来有望通过扩产提升盈利空间。公司是国内少数取得轮胎论证的供应商之一,随着欧盟“绿色轮胎”标准实施,对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛,目前市场供不应求,未来有望通过产能提升提高企业盈利能力。

    投资评级与估值:我们维持2015 年-2017 年公司净利润预测分别为0.39、0.61 和0.70亿元,对应15-17 年EPS 分别为0.29 元,0.45 元,0.51 元,三年复合增长率105%。鉴于公司利用研发优势积极开拓活性炭下游多领域应用,未来将从活性炭生产向平台型公司转型跨越,本次环保的拓展验证了我们的推测,未来超级电容、医药、储能、化工载体、汽车用多领域也亟待突破,公司市值成长空间广阔,重申“买入”评级。