切入园区废气治理、热能梯级利用。公司7 月公告拟以不低于7000 万设立子公司,运用活性炭法烟气治理技术,对锅炉、工业窑炉的烟气进行深度治理,实现达标排放。实施清洁能源工程,热效率可提高1/3,二氧化碳减排1/4,能源成本下降1/4。

    活性炭龙头,高端化转型升级。公司占有国内木质活性炭三成的市场,是国内活性炭的绝对龙头,平均售价在7000 元/吨左右。未来活性炭产品向高端化转型升级:1)超级电容碳:公司目前技术能做到19 万/吨的产品,日韩高端产品售价最高达到100 万/吨;2)食用药用活性炭:目前正在论证的过程中,未来会上1 万吨/年的生产线;3)血液净化碳:和美敦力合作,已经签署了20 年合作协议,逐步上量。

    收购元禾化工,进军白炭黑产业。白炭黑运用于绿色轮胎,市场空间巨大。高分散白炭黑替代炭黑用于轮胎生产,可以有效降低轮胎的滚动阻力。而使用全白炭黑的胎面胶料,可降低25%的滚动阻力,从而节约5%以上的燃油。下属公司EWS 是国内少数取得轮胎论证的供应商之一,随着欧盟“绿色轮胎”标准实施,对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛。

    投资建议:维持增持评级,资本运作预期强。我们预计15 至17 年净利润达到0.38/0.58/0.82 亿元;目前公司总市值34 亿元。公司11 年2 月上市,至今尚未股权融资。大股东持股比例接近59%,资本运作预期强。活性炭高端领域空间不可限量,公司作为活性炭龙头,高端产品、清洁能源应用齐头并进。基于此,推荐投资者关注!

    风险提示:活性炭高端产品拓展低于预期