投资要点

    事件:1月11日,公司在官网公布成为中国石化北京燕山分公司“丙酮装车尾气回收装置优化研究”项目合作商,为该公司丙酮尾气回收项目提供技术服务和专用活性炭。

    对此我们点评如下:

    五年规划加速落地,VOCs 治理先行。12 月27 日,公司公告未来五年发展规划,围绕三大战略方向:环保应用、高端活性炭、绿色轮胎。1)VOCs 千亿治理市场开启:15 年出台三项行业VOCs 排放标准,国家地方排放标准加速完善。排污费&补贴有望理顺VOCs 治理模式。吸附-脱附-冷凝、吸附-燃烧是VOCs 治理的主流技术。活性炭是VOCs 治理核心耗材,公司相关多元化拓展顺利。2)VOCs 治理拿下首单,体现公司极强的环保应用技术实力。公司成为中国石化北京燕山分公司“丙酮装车尾气回收装置优化研究”项目合作商,为该公司丙酮尾气回收项目提供技术服务和专用活性炭。丙酮装车时,收集挥发丙酮气体的过程中,会混入大量的空气。混合气体在吸附过程中,存在升温燃烧的风险隐患。公司研发的丙酮吸附专用炭,能解决上述升温燃烧的隐患,提高现有活性炭的吸附效果,消除装车系统的安全隐患;公司为丙酮尾气系统提供技术服务,有利于提高尾气回收装置的安全性,减少企业危险固废物。3)切入环保工程/运营,下游市场急剧扩容。活性炭是VOCs 等大气污染物治理、工业污水和生活污水处理的核心耗材,效果显著且成本低廉。公司模式转型升级,产品销售转向环保工程/运营;这不仅与公司原有活性炭龙头业务协同性极强,同时发挥了上市公司的融资优势,下游市场空间急剧扩容。

    绿色轮胎为契机,进军白炭黑产业。白炭黑运用于绿色轮胎,市场空间巨大。高分散白炭黑替代炭黑用于轮胎生产,可以有效降低轮胎的滚动阻力。而使用全白炭黑的胎面胶料,可降低25%的滚动阻力,从而节约5%以上的燃油。下属公司EWS 是国内少数取得轮胎论证的供应商之一,随着欧盟“绿色轮胎”标准实施,对高分散白炭黑的需求将日趋旺盛。

    投资建议:维持增持评级,资本运作预期强。我们预计15 至17 年净利润达到0.38/0.58/0.82 亿元;目前公司总市值29 亿元。公司11 年2 月上市,至今尚未股权融资。大股东持股比例接近59%,资本运作预期强。公司作为活性炭龙头,高端产品、清洁能源应用齐头并进。五年规划加速落地,体现了公司极强的技术实力和执行能力。基于此,推荐投资者关注!

    风险提示:活性炭高端产品拓展低于预期