事件：

    　　2026 年4 月26 日，公司发布2026 年一季报。2026 年一季度公司实现营业收入4.69 亿元，同比+8.2%，环比-5.4%；实现归母净利润0.42亿元，同比-11.1%，环比-25.2%。

    　　国内木质活性炭龙头企业，收购境外股权强化国际布局：

    　　公司自成立以来一直专注于活性炭的研发、生产和销售，截至2025年底，公司拥有木质活性炭产能16 万吨，是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业。目前公司在福建南平、福建莆田、江西玉山、内蒙古满洲里、辽宁盘锦、上海等地布局了拥有七大生产经营基地，辐射半径涵盖国内最重要的林产区、木材加工区以及销售市场，已连续多年在产量、销售量和出口量上位居全国第一。展望未来，公司参股墨西哥本地活性炭工厂Clarimex, S.A. de C.V.（由全资子公司南平元力持股49%），收购完成后有望进一步提升公司营收规模与盈利能力。同时，此次收购还将助力公司利用墨西哥丰富的木屑原材料资源，深度拓展美洲市场，进一步巩固公司在全球活性炭行业的龙头地位。

    　　加速布局超级电容炭等高端材料，打造公司第二增长极：

    　　依托长期以来在碳材料相关领域积累的产品、技术、生产等多方位优势，公司积极响应储能、动力电池、AI 等行业技术革新对碳材料提出的新要求，持续开展超级电容活性炭、生物质硬炭、多孔碳等高端碳材料研究开发工作，已形成完善的产品矩阵。其中，超级电容活性炭作为超级电容的上游核心材料，具有典型的技术密集与高工艺壁垒特征。目前全球高端超级电容活性炭产能主要由日本可乐丽垄断，而公司是国内少数实现超级电容专用高比表面积电容炭量产的企业。未来，随着NVIDIA GB300 架构逐步将超级电容纳入标准电源架，超级电容需求有望显著增长。在需求端的快速扩容下，超级电容炭的供需缺口或将持续扩大，公司作为核心供应商有望充分受益。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026-2028 年的收入增速为+14.9%、+8.2%、+4.7%，净利润增速为+26.1%、+19.0%、+16.5%。公司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业，未来伴随墨西哥活性炭工厂收购完成，公司营收规模与盈利能力有望进一步提升。此外，公司积极拓展超级电容活性炭等高端材料，打造第二增长曲线。给予公司2026 年PE 为　　40 倍，对应6 个月目标价为31.60 元/股，首次给予买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产能投放进度不及预期、原料价格大幅波动、新技术及新材料进展不及预期、商誉减值风险等。