要点

    俄禁令将为非美欧国家提供超12亿欧元水果新增出口市场。俄政府8月7日公布食品进口禁令清单，对原产于美国、欧盟、加拿大、澳大利亚和挪威的肉类、奶制品、果蔬等暂时停止进口。此次禁令包括90万吨的蔬菜进口量及160万吨的水果进口量，折算金额约20亿欧元。欧盟对俄罗斯的蔬菜和水果出口量分别约占欧盟相关农产品出口总量的20%和30%。

    俄罗斯为全球第一大苹果进口国。按可获得的2012年的数据，俄罗斯全年进口苹果127.8万吨，为世界第一大苹果进口国。而俄罗斯主要苹果进口来源于波兰等欧盟国家，其中波兰出口苹果的三分之二以上销往俄罗斯，总量约63万吨，占俄罗斯苹果进口总量的49%。此外，世界前十大苹果出口国中，波兰、意大利、德国、荷兰、比利时五国皆为欧盟成员国而进入禁令名单。

    俄禁令将为中国苹果出口打开新的一扇窗。单从苹果进出口来看，2013年，中国苹果出口总量99.5万吨，出口金额10.3亿元。而波兰出口至俄罗斯的苹果就占到中国苹果出口总量的63%，因此从苹果单品来看，俄禁令带来的新增份额就非常可观。从区域上来看，全球苹果前十大出口国家中，非美欧国家中仅为中国（出口第一大）、智利（全球第五大出口国）、南非（全球第七大出口国）、新西兰（全球第九大出口国），而从距离上来讲，中国区域优势最为明显。

    朗源股份有望把握对俄出口新契机。朗源股份在填补对俄罗斯苹果出口空缺市场上具有品牌、技术、地域等多方面优势。具体为，1、在品牌上，拥有10多年的出口经验，产品远销欧洲、北美、东南亚等几十个国家和地区，在国内果品加工出口领域居龙头地位。2、在冷链技术上，相对业内平均水平，其冷链保鲜技术拥有更长的库存期，有利于出口外销。3、在区域上，在前十大非美欧苹果出口国家中，中国最具区位优势。4、公司采取“农化+协议基地+标准化”一体化经营模式，货源供应高质稳定。

    重申朗源股份“推荐”评级。总体上，我们预计公司2014、2015年的EPS分别为0.22元、0.29元；我们预计2014年公司业绩将大幅改善，更看好公司在业绩可持续问题上的边际改善举措，重申公司“推荐”评级。

    风险提示：（1）苹果价格未按预期上涨；（2）公司苹果销售未达预期