2011 年1-6 月公司实现营业收入2.47 亿元，同比增长47.60%；归属母公司所有者的净利润1,035 万元，同比下滑43.85%，EPS 为0.15 元。2 季度公司实现营业收入1.20 亿元，同比增长33.94%，环比下滑4.93%；受木托盘事件影响，亏损10 万元。

    毛利率同比下降较多，期间费用率大幅增加。1-6 月公司综合毛利率为22.87%，同比下降2.93 个百分点；2 季度公司综合毛利率为20.30%，同比下降7.45 个百分点，环比下降5.02 个百分点。1-6 月公司期间费用率为17.41%，同比上升3.01 个百分点。其中，销售费用率为7.22%，同比上升3.73 个百分点

    上半年多灾多难。导致上半年收益下降因素如下：1)报告期内，因美国福特“木托盘”事件影响，导致公司损失了约800 万的空运费，对EPS 影响约为0.08 元左右。2）受日本福岛地震影响，日系车原有订单下降。广州本田和东风本田上半年销量同比分别下降7%和15%； 3)上半年铝锭的价格持续上涨，对公司毛利率有较大的影响。

    看好下半年。我们看好公司下半年的发展，理由如下：

    1)美国福特“木托盘”事件是因为产品包装材料的问题，而非公司产品本身的质量问题，不会对公司发展构成持续性影响；2）公司主要客户广州本田和东风本田，目前已走出了福岛地震的阴霾，全面复产，预计其全年销售计划并为改变，因而地震对公司影响只是上半年，不会波及全年；3）唯一不利的因素是原材料铝锭的价格，受成本上涨的推动，预计下半年难有较大幅度的回落，但是公司和客户就铝价波动形成了产品价格调整机制，可以一定程度上化解铝价波动对公司经营造成的不利影响；4）随着公司募投项目的逐步达产，公司产能将进一步扩大，提高收入。

    联手奔驰，未来可期。5月31日，公司与奔驰汽车有限公司签订了《汽车零部件和材料采购通则》，公司向该公司提供零部件。该合同为基本框架，虽然不对今年业绩产生影响，但是为来年的业绩增长打下了比较良好的基础。

    盈利预测与评级。下调公司2011-2013的EPS至0.43、0.89和1.15元，以8月19日收盘价计算，对应的动态市盈率为35、26和20倍，考虑到公司目前业绩下滑不可持续，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：客户集中风险；原材料价格剧烈波动的风险；汽车市场增速放缓，宏观经济调整带来的系统性风险。