福特业务持续放量，公司营收快速增长：主要增长来源于福特业务的放量增长其同比增长168.9%，三季度增量约在5400万，一方面是在去年“木托盘事件”中公司积极采取措施保障了福特的利益不受损，从而强化了客户的认同度；另一方面，由于公司竞争突出，福特全球采购体系全面增加了在公司的业务采购量。此外其他成熟客户业务也保持了稳定增长。

    原材料成本维持低位，综合毛利率同比环比改善：公司三季度单季综合毛利率达到 23.51%，同比提升 2.09 个百分点，环比小幅提升 0.93 个百分点。主要原因在于原材料成本逐步下行，今年以来公司主要原材料铝材价格逐步下跌，并保持在了低位，为公司毛利率改善提供了主要动力。同时公司在成本方面的管控也见到了一定的效果。预计后续原材料成本虽有反复，但仍将维持低位，公司毛利率有望基本稳定。

    期间费用提升，造成净利率同比虽有改善，但环比回落：在公司扩产、业务扩张的情况下，销售费用和管理费用提升是影响净利率的主因，环比来看，净利率下滑 2.14 个百分点，主要在于销售费用和管理费用分别增长1.86个百分点和1.18个百分点。

    日系业务受 “钓鱼岛事件” 冲击， 后续客户结构调整将稳步进行： 1） 2012Q4受日系业务萎缩影响预计减收2500万左右，业务影响预计3-6个月；2）公司客户项目储备丰富，福特业务依然有进一步发展可能，新增长点克莱斯勒、宝马、奔驰等提供了充足的调整空间；3）鉴于公司在汽车铝制压铸件领域的竞争优势、汽车“铝化”趋势、产业转移的趋势、以及产能的逐步释放，长期成长依然可以期待。

    预计公司 2012、2013 年 EPS 分别为 0.47元与 0.62元，PE为 26.3 倍、19.7 倍。短期受日系业务萎缩影响，及估值水平较高，但鉴于公司长期的发展空间，综合考虑给予“谨慎推荐”评级。