2011年，公司实现营业收入2.79亿元，同比增长6.35%；营业利润4,589万元，同比增长34.56%；归属母公司所有者净利润5,093万元，同比增长22.79%；基本每股收益0.66元。2011年度利润分配预案为每10股派发现金红利5元（含税）。

    毛利率、期间费用率上升。公司综合毛利率为84.37%，同比增长4.22个百分点，主要是由于产品销售结构的改变所致。

    分产品看，乌灵系列产品毛利率为89.27%，同比下降0.08个百分点，其他产品毛利率为-1.56%，同比下降8.78个百分点。

    公司期间费用率为66.31%，同比增长0.43个百分点；其中销售费用率上升2.72个百分点至54.30%，管理费用率上升1.1个百分点至12.82%，而财务费用率由于上市募集资金及利息的影响，下降3.38个百分点至-0.80%。综合毛利率的大幅上升，是公司净利润增速快于收入增速的主要原因。

    主打产品前景可期。报告期内，公司主打产品乌灵系列产品销售收入较上年同期增长了13.26%。乌灵胶囊是国内首个提出治疗心理障碍和改善情绪的中药产品，属国家中药一类新药，独家生产品种，现为中药保护品种（二级）。公司对其作用机理进行研究，得出了较为明确的结论，这对于产品的市场推广形成了巨大的推动。

    募投项目解决产能瓶颈问题。公司募投项目主要是扩大乌灵菌粉和乌灵胶囊的产能，预计“年产200吨乌灵菌粉生产技术升级及扩产项目”最快2012年下半年正式投入生产。届时可有效解决产能受限问题。

    新产品开发丰富产品线。公司以原料一类新药乌灵菌粉为君药，开发的灵莲花颗粒、灵泽片也具有较强的市场竞争能力。

    公司已于2012年1月18日获得了灵泽片的生产批件和新药证书，进一步丰富了产品结构。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.80元、0.92元，按2012年4月11日收盘价21.99元格测算，对应动态市盈率分别为27倍、24倍，维持 “增持”的投资评级。

    风险提示。1.产品单一的风险；2.原料价格上涨风险； 3.

    产品产能提升后销售不达预期风险。