事件:

    2015年上半年公司实现营业收入32889.57万元,比上年同期增长47.06%;实现利润总额6639.14万元,比上年同期增长24.83%;实现归属于上市公司股东的净利润5472.48万元,比上年同期增15.44%。实现EPS0.10元。

    正文:

    1、业绩增速放缓,略低于预期。上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润5472.48万元,比上年同期增15.44%。一季度公司归属母公司的净利润2261万,同比增长20.42%。相比一季度公司业绩增速略有放缓,略低于预期。

    2、核心产品乌灵系列依然有较大的增长空间。报告期内,乌灵系列产品营业收入22355.63万元,比上年同期增长1.17%增速低于预期。乌灵系列基本在医院销售,乌灵系列未来的增长点:①目前乌灵系列基本以医院为主,未来将扩大连锁大药房的覆盖。公司目前已经完成了OTC团队的组建。②乌灵胶囊进入了“慢性前列腺炎中医诊治专家共识”、“PCI手术前后抑郁和(或)焦虑中医诊疗中国专家共识”,开拓了治疗领域新空间。

    3、百令片快速增长。百令片于2014年7月收购青海珠峰获得。百令片上半年营业收入5332.54万元,预计全年可以达到1个亿,增速在60%-70%。预计未来两年通过OTC市场的推广,增速在50%左右。

    4、收购浙江百草中药饮片公司,外延式并购提供新的增长点。公司2014年以来外延并购步伐加快,已经收购青海珠峰51%股权、凯欣医药65%股权、增资获得德清三院75%股权,公司在2015年7月8号停牌,公告以2.3亿元收购浙江百草中药饮片公司100%的股权,公司2014年以来,有目的进行外延并购,有效推动业绩的增长。

    5、给予“推荐”评级。预计2015/2016EPS0.20/0.24元,复合增长20%。PE38/34。