事件：

    （1）公司发布2018 年半年度业绩预告，上半年实现归属于上市公司股东的净利润约57000 万元-64000 万元，同比增长约9.19%-22.60%，其中非经常性损益对净利润的影响金额约为1200 万元；（2）公司公告，控股股东徐子泉先生、部分董事、监事、高级管理人员及核心团队计划在未来12 个月内增持公司股份，拟增持金额合计不低于人民币1 亿元。

    评论：

    1、因2018Q1 有爆款电影《红海行动》致业绩增速较高，2018Q2 业绩同比增速有所回落。

    按照公司的半年度业绩预告我们推测，公司2018Q2 归母净利润区间为36809万元-43809 万元，同比增长区间为 -8.70%至8.66%，增速的中位数为-0.02% ，而2017Q1/Q2/Q3/Q4 和2018Q1 的单季归母净利润同比增速分别为9%/37%/18%/-13%/70%。我们判断公司2018 年一季度业绩大增的主要原因还是影视剧业务贡献较多增量，尤其是公司投资5%的电影《红海行动》实现36.48亿综合票房，公司电影分账收入同比增长较多。而2018 年二季度在影视行业监管趋严、公司影视剧业务处于相对淡季的情况下，公司集中核心资源发展核心业务，依靠新媒体发行和版权运营业务的稳定持续增长，在2017 年二季度业绩基数较高的情况下，2018 年上半年业绩仍然延续较好的增长势头。

    2、新媒体版权运营业务持续扩大市场份额，影视剧项目储备丰富且单集均价有望提升，助力业绩的持续稳定增长。

    截至2018 年3 月31 日，公司拥有新媒体电影版权4803 部；电视剧1724 部，48816 集；动漫682 部，329777 分钟。子公司华视网聚与国内视频互联网、移动互联网、各地数字电视、IPTV、OTT 合作伙伴建立了长期稳定的合作关系，各平台非独家内容累计约60%的份额由华视网聚提供，尤其在电影的头部版权方面，公司优势明显。 我们认为，公司在新媒体版权方面的持续投入巩固和扩大了市场份额，随着视频付费时代的来临，国内付费人群的不断增长和海外市场的拓展，对优质内容版权的需求不断扩大，未来新媒体版权业务的市场空间进一步打开。另外，2018 年，公司旗下文化集团将重点参与投资、制作的电视剧有《霍去病》、《火王》、《陆战之王》、《你迟到的许多年》、《猎毒人》、《最美好的遇见》等，电视剧项目储备丰富，且逐步增加大制作精品剧的占比，电视剧单集均价有望实现突破。

    3、前期股权激励，近期控股股东不断增持，后续董监高也计划增持，不断强化对公司发展的信心。

    公司2017 年限制性股票激励已经授予完成，解除限售期的业绩考核条件为，2017/2018/2019 年净利润分别不低于12.20/15.25/19 亿元，较2016 年增长分别不低于26.89%/58.61%/97.62%；另外，公司近期公告，控股股东徐子泉先生计划自2018年5 月21 日起12 个月内，以自有或自筹资金增持公司股份，累计增持金额不低于人民币1 亿元，2018 年6 月4 日至7 月3 日期间，徐子泉先生累计实际增持12605971股，增持金额9926.34 万元，迅速履行增持计划。此次公司控股股东及董监高再次发布未来12 个月内的增持计划，这一系列连续行动体现了控股股东、董监高和核心团队利益的一致，以及对于公司业绩增长和未来发展前景的强烈信心。

    4、盈利预测及投资建议：我们预测公司2018/19 年归属于上市公司股东的净利润分别为15.45/19.25 亿元，暂不考虑拟实施的定增对股本的影响，对应2018/19 年PE 仅分别为11/9 倍。我们看好公司“成为具有国际创新技术的数字文化传媒巨头”战略布局，维持强烈推荐！

    5、风险因素：（1）定增能否过会并顺利实施存在不确定性；（2）影视、版权运营业务面临的行业监管和竞争压力加大的风险。