事件：

    2020 年3 月17 日，公司披露2020 年非公开发行A 股股票预案，发行对象为不超过35 名的特定对象；发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%；发行股票数量不超过此次非公开发行前公司总股本的18%，即不超过约4.61 亿股；募资总额不超过20 亿元，其中15.5 亿元拟用于版权运营与媒体经营项目，4.5 亿元拟用于补充流动资金；锁定期6 个月。

    公司作为新媒体版权运营龙头，募资用于加码版权业务，加宽自身护城河。

    公司作为国内版权运营龙头，截至2019 年底，共计拥有新媒体电影版权8,233部，电视剧1,645 部，动画片1,041 部，每年采购的影视版权覆盖50%以上的国内电影、40%的卫视黄金档电视剧和卫视动漫。此次发行募资中15.5 亿元拟用于版权运营与媒体经营项目，公司还将追加6.98 亿元，使得项目的投资总额达到22.48 亿元。此次募资有望拓宽公司护城河，巩固版权龙头地位。

    华视网聚为国内领先版权分销商，提升版权运营实力迎来行业快速发展。

    公司全资子公司华视网聚为国内最大的影视版权运营与分销平台，拥有海量电影、电视剧、动画版权，版权储备领跑市场。下游与华为、咪咕等平台战略合作，渠道优势显著。华视网聚2015-2018 年复合增长率为57.21%，2018年营收30.89 亿元，净利润6.5 亿元。公司版权投入持续，2018 年采购总额达到38.17 亿元。本次非公开发行将延续公司版权投入，提升版权实力，有助于进一步加强公司版权矩阵，深化产业链一体化布局。

    看好5G 时代下视频行业发展，公司版权业务，音视频及超高清技术优势。

    公司对内容板块业务线梳理优化，聚焦影视据版权运营及数字版权发行业务，同时布局超高清产业和音视频技术，及在线教育信息化服务，有望受益于5G大时代下音视频发展新机遇。预计2020/2021 年净利润分别为6.96/8.67 亿元，同比增长22%/17.7%，对应EPS 分别为0.27/0.34 元，当前股价对应2020/2021年PE 分别为16/13 倍，基于乐观看好影视版权保护和视频行业在5G 时代的大发展，我们维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：商誉及质押风险，竞争加剧，联运模式及超高清等不及预期