投资要点

    事件：5月7日 ，公司旗下华视网聚与咪咕视讯签订战略合作协议，双方将合作设立5G 超高清试验基地，在5G、超高清、VRAR 等领域开展深度合作。

    强强联合，抢占先机。在5 月17 日的第五届全球虚拟·现实大会上，公司旗下华视网聚与中国移动旗下咪咕视讯签订战略合作协议，这是公司在5G 超高清领域重大突破，亦是我们前期推荐逻辑的一次兑现。

    “资源优势”+“技术优势”，实现共赢。公司与咪咕视讯未来将合作开发5G、超高清、VRAR 领域新科技产品，共同提升5G 影视版权内容体验，并联合开展商务开发与运营，对产生收益按比例分成。公司是国内最大的内容版权集成服务供应商，拥有3233 部电影、1645 部电视剧、超过51 万分钟动画片资源，存量版权储备领先行业。咪咕视讯是国内领先音视频内容聚合分发平台，在5G、VRAR 等领域拥有技术优势。此次合作，双方有望实现优势互补，共同在5G新技术潮流中占得先机。

    加大VR 产业投入，占据先机。作为5G 重要应用分支，VRAR 是我们非常看好的投资主线。“内容匮乏”是目前VR 产业发展桎梏之一，针对此合作双方将建立全国性VR 在线院线，在联合引入内容的同时，加大对优质VR 内容的开发。

    公司还将运用技术手段将现有版权内容VR 化，加大VR 内容供给，提升在手版权价值。

    除此之外，双方还将联合打造“4K 电影频道”、“4K 电视剧频道”，共同承担4K 影视版权内容的生产、制作、加工、包装、剪辑等工作。其中，华视网聚负责项目落地、项目分发、项目运营、项目执行等工作。

    我们认为，超高清视频、VRAR 将成为未来主流娱乐方式，传媒产业将“由平面向立体沉浸时代”、“由单一场景向全场景时代”发展。作为国内影视版权龙头企业，公司资源优势有望进一步扩大。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 至0.24 元、0.30 元、0.35 元。

    公司是5G 超高清核心标的，业绩确定性强，看好未来发展，维持“买入评级”。

    风险提示：市场竞争加剧的风险，超高清产业政策不及预期的风险，三维声标准落地不及预期的风险，下游需求大幅变化的风险，资产减值风险。