1．事件

    公司发布公告，收到山东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准通裕重工股份有限公司为二级保密资格单位的通知》，公司被批准为军工二级保密资格单位。

    2．我们的分析与判断

    （一）获军工保密资格认证，有望进入军品市场

    取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域,成为军工产品研发和生产单位的必要前提。本次军工二级保密资格的获批必将加快公司产品进入军品市场。 公司是国内首个具有万吨压机（自由锻）的民营企业，锻件产能和极限能力可与一重、二重等央企相媲美。公司主业是大型铸锻件，锻件生产能力突出。军工领域的舰船（包括航母）、装甲车、坦克、火炮、特种装备等领域均需要大量铸锻件，公司从民品转向军品在技术方面不存在太大障碍。

    （二）宽厚板坯重大技术突破，未来有望用于军工

    公司和中科院金属研究所合作，生产出厚度高达800mm的宽厚板坯，厚度位居国内第一，在世界上处于领先地位。目前公司产品已应用于海工和模具，未来在军工、船舶、核电、石化等领域应用空间巨大。宽厚板坯制成的锻件产品毛利率可能超过35%；如产业化成功，该业务年收入有望达10亿元级别。

    （三）矿业投资发展潜力较大，即将投资2个金矿

    公司矿业投资合作方背景强大，系山东省地矿局旗下单位；山东地矿局探明的黄金储量占全国总储量的四分之一。公司即将增资入股2个金矿和1个铜及多金属矿探矿权；根据我们对3个矿的勘查面积等基本资料进行判断，我们初步认为黄金储量可能较为可观。未来公司可能进军更多项目并取得采矿权，有望获得丰厚收益。

    3．投资建议

    公司目前业绩拐点已基本形成，我们看好公司中长期投资价值。预计预计2012-2014年EPS分别为0.24元、0.31元、0.39元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍。目前公司估值水平在行业中具备优势，PB为1.41，低于二重、中信重工；PE远低于一重、二重。维持“推荐”评级。风险提示：矿业投资低于预期；大型锻件下游需求萎缩。