2012年前3季度业绩基本符合我们预期。 公司2012年前3季度业绩预告称，公司 2012 年前 3 季度实现归属上市公司股东净利润为 12,408.57 万元—13,029.00 万元，同比增长 0-5%，折合每股收益为 0.14 元-0.15 元，公司2012年前 3季度业绩基本符合我们预期。

    政府补贴收入增长是公司业绩增长的主要原因。业绩预告称，公司前 3季度共收到政府补贴收入4426.2万元（其中 1季度为 4043万元、 2季度为 273.2万元、3季度为 110万元），比去年同期增长 35%左右，是公司前 3季度实现业绩增长的主要原因。

    短期看风电主轴业务，长期看宽厚板业务。风电主轴业务是目前公司主要业务之一（2012年中报风电主轴营业利润比重为 21%），受到宏观环境影响，短期内公司风电主轴业务波动性较强，对公司业绩影响较大；长期来看，公司业绩看点主要是公司近年重点发展的宽厚板业务。

    财务与估值

    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.23、0.30、0.37 元，相对于目前股价估值为 20.2 倍、15.6 倍、12.7 倍，根据可比公司估值情况，同时考虑到公司宽厚板业务的广阔市场前景，给予公司 25%估值溢价，维持公司买入评级，维持公司目标价 5.97元。

    风险提示

    行业过度竞争风险、原材料价格波动风险