投资要点
公司发布2017年半年度报告:公司2017年上半年实现营业收入13.93亿元,同比增长19.36%;实现归属上市公司股东的净利润9900.02万元,同比增长19.16%,对应EPS0.03元。
收入增长较快,其他锻件引、粉末冶金产品领增长。公司上半年实现营收13.93亿元,同比大幅增长19.36%。其中,其他锻件、锻件坯料和粉末冶金产品实现高增速,分别同比增长61.47%、45.21%和43.70%,风电主轴收入有所下滑,同比下降-24.57%。主要原因是上半年公司公开发国内外新客户40 余家,虽然风电建设进度有所减缓,但压力容器、水电、船用等领域的锻件订单持续增长,邦正公司收入持续增长。
综合毛利率有所下滑,费用率大幅下降,但研发投入仍有高增长。公司上半年实现综合毛利率22.81%,比上年同期减少4.38 个百分点,主要原因是毛利较高的风电主轴业务和核电业务收入占比初现较大程度的下降。分业务来看,风电主轴、锻件、锻件坯料等业务毛利率均实现大幅度或较为明显的提升。公司上半年费用率控制良好,费用率合计12.88%,同比大幅下降4.17 个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.26%、5.45%、5.17%,同比分别减少0.05、1.88、2.24 个百分点。但公司研发投入达1646.80万元,同比大幅增长41.63%,说明公司持续提高对新产品和新技术的研发力度。
公司产品应用广泛,树立一定风险抵抗力。公司持续推动工艺技术创新,不断降本增效。公司是国内最大的MW级风电主轴生产企业、亚洲最大的球墨铸铁管管模生产基地,已形成大型铸锻坯料制备、铸锻造、热处理、机加工、大型成套设备设计制造于一体的完整产业链,下游应用十分广泛,包括风电核电、压力容器、海工装备、航天军工等,因此,公司在单一行业不景气时能通过突破其他领域来抵御风险。在下游出现机会时,公司也能够灵活把握。
盈利预测与评级:看好公司在锻件领域的优势地位和核电后市场的大力布局,预计公司2017-2019年EPS 分别为0.07元、0.08元、0.10元,维持“增持”评级。
风险提示:国内核电开工进度低于预期,风电进展低于预期。