投资要点：

    1、公司主要从事兽药的研制、生产和销售业务，主要产品包括禽流感及猪蓝耳病疫苗等，范围涵盖兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂及添加剂预混合饲料三大系列。2008年公司市场占有率2.04%，在兽药行业排名第2位。

    2、公司是国家火炬计划重点高新技术企业，是我国首家拥有自主出口权的动物保健品高新技术企业，多项业务已通过兽药GMP认证，现拥有国家新兽药证书6项，广东省重点新产品3个，专有技术17项等一批拥有自主知识产权的产品和技术，获得研发成果转化38项，同时公司在研项目包括国家火炬项目2项、国家星火计划1项、国家的重点课题3项、国家863计划项目1项。目前公司已掌握了禽流感疫苗乳化配方的优化技术等核心技术，在疫苗毒株选育、疫苗新工艺等多个领域形成国际先进或国内领先的技术优势，其中公司自主研发的新型安全高效疫苗佐剂筛选技术、鸡新城疫灭活苗种毒筛选技术等核心技术有利于提高疫苗的综合安全性、粘度及改进免疫效力，大幅提高了产品质量。此外，公司硬件设备完善、产品丰富，具有一定的规模优势。

    3、公司主营业务突出，主营业务收入主要来自兽用生物制品和受用药物制剂的生产和销售。受益于禽流感疫情后国家对强制免疫的要求，公司2007年-2009年业绩实现快速增长，主营收入平均年增长率为23.01%，净利润年平均年增长率为18.90%；由于销售结构的变动和高毛利率兽用生物制品业务的高速增长，公司主营业务毛利实现逐年增长，公司盈利能力良好。随着公司规模、业务范围、公司员工等的逐渐扩大及增加，2007-2009年公司期间费用保持上升趋势，但公司期间费用率低于行业平均水平，公司 成本费用控制能力良好。

    4、本次募集的资金将主要投资于高致病性禽流感疫苗产业化技术改造项目、家禽多联系列灭活疫苗产业化技术改造项目、猪蓝耳病活疫苗产业化技术改造项目、年生产8000吨中兽药产业化技术改造项目、动物保健品营销网络建设及改造项目、动物疫苗工程研发中心技术改造项目等。本次募集资金投资项目的实施将有效提高公司现有产品的产能和技术含量，完善产品结构，提升营销网络的效率，增强公司研发实力和盈利能力。

    5、预计公司2011-2012年每股收益分别为0.66元和0.81元。

    二、操作建议 大华农是我国兽药产品品种最多的动物保健品企业之一，公司所在的兽药行业因下游畜牧业的发展市场容量不断提升，2005-2009年年均增长速度在15%左右，预计到2012年兽药总产值有望达到375-402亿元，同时国家支持重点将逐步转移到兽用生物制品、绿色兽药等高端产品上。公司高致病性禽流感疫苗和蓝猪耳病疫苗均进入了国家强制免疫，在研发实力、生产技术及营销网络等方面具有一定领先优势。本次募投项目的实施将有效提高公司主要产品的产能水平和技术水平，进一步优化产品结构，完善销售网络，从而提升公司市场份额和利润水平。综合近期市场走势和创业板新股表现，预计公司上市首日股价波动在26-28元之间的可能性较大，建议稳健投资者在28元以上考虑获利了结。