核心观点：

    3季度营收增长14%，行业度过最差时刻

    3季度实现营收2.82亿元，环比增长41.3%，同比增长14.2%，禽类存栏恢复、猪价上升驱动公司疫苗、药物收入增长。前3季度，公司实现营收6.92亿元，同比增长1.5%，实现归母净利润0.61亿元，同比下滑49.61%，折EPS为0.11元/股。

    重点关注鸡马立克、仔猪腹泻新品上市

    公司目前疫苗收入的80%为禽用，公司努力提高畜苗比例，培育新增长点，分散经营风险。储备新品种包括鸡马立克、仔猪腹泻、伪狂犬、支原体灭活苗、草鱼出血病、圆环等。

    培育新业务，打造“海上温氏”

    公司在珠海、海南发展养殖基地，水域面积约800亩，发展海洋养殖等。大麟洋公司与广东惠牧、羊城晚报合作搭建“深海快线”销售平台，初步打开销售局面，深海鱼加工启动产业布局，与中国水产研究院黄海水产研究所合作深海鱼育种，打造“育种+养殖+加工+贸易”一体化产业体系。

    预计14-16年EPS为0.26/0.51/0.66元，维持“买入”评级

    随着下游养殖触底回升，叠加新品种、新业务、外延式扩张，预计14-16年公司EPS为0.26元、0.51元和0.66元，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    政策风险、疫病风险、质量风险等