事件：1月1 3 日，公司发布2015 年年度业绩预告。公告显示，公司归属于上市公司股东的净利润盈利约9,284.11 万元–10,922.48 万元，比上年同期增长约70% - 100% 。

    土壤修复相关业务贡献明显，公司将明显受益“土十条”。报告期内，重金属综合治理业务、环境修复药剂业务和环评咨询业务取得新进展，成为公司重要的业绩贡献板块。中国环保部召开的2016 年全国环保工作会议显示，土壤污染防治行动计划（“土十条”）将于今年出台。公司在土壤修复、重金属治理方面有较强的优势，收购美国IST公司，技术实力及项目经验进一步强化，将明显受益“土十条”。

    环保“十三五”六大任务明确， 公司将持续发展。“十三五”期间，将深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划，优化生态文明建设的空间格局，推进供给侧结构性改革，大力推进生产生活方式绿色化。公司在大气超低排放、土壤生态修复及固废处理等方面均有布局，且积极探索低碳、新能源发电，积极进行环保相关领域的技术储备和市场拓展，符合政策要求，将保持快速发展。

    垃圾焚烧业务提供另一个重要利润增长点。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电项目进展有序。其中，新余项目垃圾处理补贴69.5元/吨，预计2015 年四季度投运；衡阳垃圾发电项目垃圾处理补贴是前三年50 元/吨，后期根据项目运营情况协商调整，2015 年6 月该项目已经动工，预计2016 年上半年投运。垃圾焚烧的二恶英问题，技术上已经解决，开始大面积推开，公司垃圾焚烧业务规模会继续扩大。

    新余项目顺利并网，后续市场稳步推进。2015 年11 月9 日，公司的江西新余生活垃圾焚烧发电项目顺利实现发电并网。该项目日处理生活垃圾600 吨，设计两条处理能力300 吨/天的垃圾焚烧线，采用稳定可靠的炉排炉工艺，带动1 台9MW 的汽轮机发电。目前该项目进展顺利，并预留二期建设用地。该项目的成功标志公司顺利切入垃圾焚烧发电业务的运营，将为后续项目提供宝贵经验，预计对2015 年业绩将产生积极贡献。

    积极布局新能源发电，市场竞争力进一步增强。11 月23 日，公司公告拟投资3000 万与深圳爱能森科技有限公司组建合资公司，开展新能源电站的开发、投资、建设及运营等业务，积极进军太阳能光热发电领域，这将显著提升公司在节能环保领域的竞争力，进一步完善公司环保领域的业务结构，增强公司的市场竞争力。

    估值与评级。我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.47 元、0.77 元和1.10 元，对应现估计PE 分别为84X、52X 和36X。维持“买入”评级。

    风险提示。订单进度不及预期的风险；国际市场开拓风险；应收账款回收风险。