安及智慧城市大数据业务对标海外巨头Palantir，空间广阔并迎来兑现，电子取证格局稳固，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    公安大数据对标Palantir，价值空间广阔。为政府提供大数据服务的知名企业Palantir 拥有美国中情局、联邦调查局、卫生部门等标杆客户。美亚柏科公安大数据可与其对标，也已大力投入研发数年。根据11 月4 日公司公告和官方微信新闻，公司近阶段发布一系列开创性产品，包括“乾坤”大数据操作系统、“天算”大数据建模平台、“天巡”运维平台、“天河”大数据服务平台，“天界”可视化智能研判工作台等，并成立大数据服务团队M001，加速业务落地。Palantir 今年9 月底在纽交所上市，目前虽未实现盈利，但市值仍快速增长至222 亿美元（截止美东时间11月10 日），显示出该市场的价值潜力巨大。

    行业迎来政策催化，业务进入红利兑现期。大数据业务衍生自传统优势电子取证业务，近期拓展至智慧城市大数据，在选对赛道的同时，于客户渠道、技术积累等方面还有先发优势。预期十四五加大数字经济建设和治理有相关政策出台，行业催化因素。

    Q3 业绩亮眼，后续有望再超预期。公司Q3 实现收入4.7 亿（+67%）、净利润6,572 万（+285%），实现超预期增长。同时根据采招网统计数据，公开订单部分Q3 保持高增长，也为今明年持续超预期打好基础。同时，为满足大数据订单需求，团队人员增长多于往年，也验证下游需求热度在提升。

    　　估值

    维持2020-2022 年净利润预测为4.3 亿、5.6 亿和6.8 亿，EPS 为0.53 元、0.70 元和0.84 元，对应PE 为46 倍、35 倍和29 倍。公司在手订单保障高成长性，大数据业务爆发力逐渐显现，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    政府预算投入不及预期；技术研发不及预期。