事件：公司发布2021Q1 季报，2021Q1 公司实现营业收入2.74 亿，同比增长19.1%，实现归母净利润亏损0.31 亿，同比缩窄29.3%，扣非净利润亏损0.43 亿，同比缩窄20.1%。

    　　核心观点

    　　软件收入比重提升致毛利率提升明显。报告期内，公司毛利率实现大幅提升达到64.05%，较上年同期提升22.26pct，实现毛利总额1.75 亿，同比增加82.3%，主要系报告期内软件收入比重提升所致。由于营收增加，且软件收入提升，毛利率比较去年同期有明显提高。同时公司加大研发投入，21Q1研发费用率达到38.88%，同比提升12.93pct。

    　　“乾坤”大数据平台能力逐渐补足。公司20 年7 月发布核心基础软件产品“乾坤”大数据平台，报告期内公司加强“乾坤”大数据操作系统的研发工作，陆续发布大数据服务可视化平台、建模平台、运维平台等多个模块，加快业务模式从项目型向产品型过度，进一步提高产品复用能力，降低实施成本，提高交付效率。

    　　业务边界拓宽，未来有望保持快速增长趋势。公司网络安全向零信任等环节拓展，大数据业务同样延伸到新型智慧城市建设，成长空间进一步打开。公司持续开展“星火”、“捷豹”、“雷霆”等专项行动，促进公司业务在行业的横向拓展和纵向区县渠道下沉，支撑公司长期成长。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们维持给予公司21-23 年EPS 分别为0.62/0.81/1.05 元。根据可比公司21 年PE 水平，对应21 年PE 为36 倍，目标价为22.32 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　公安大数据推进不及预期、新业务拓展不及预期等