公司签订1.07 亿青岛厨余项目设备供应合同，巩固湿垃圾龙头地位。

    公司于2 月7 日公告与上海水业设计工程有限公司签订了1.07 亿元青岛厨余设备供货合同，预计在2021 年内完工，加之此前西安餐厨项目、三明餐厨项目等，系列项目的合同落地进一步巩固公司在湿垃圾处理的市场地位。此外公司与国投生态签署战略合作框架协议，双方将在固废处置领域展开合作，有望增强拿单能力并进军轻资产运营领域。

    十四五将持续深化垃圾分类，湿垃圾订单有望持续30% 以上增长。

    2020 年底住建部等12 部门印发《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》要求建立与垃圾分类匹配的运输网络、处理设施、餐厨垃圾处理，意味着分类城市必须投建产能，垃圾分类配套设施建设乃大势所趋；根据我们于2020.5.31 日外发的报告《维尔利：“湿垃圾”龙头，垃圾分类开启高成长之路》预期湿垃圾订单增速超过30%以上。

    农业沼气、餐厨项目等与碳中和直接相关，需求有望加速释放。2019年末公司作为唯一中国沼气企业在联合国气候峰会签署《沼气与气候变化承诺宣言》，呼吁各国通过推广沼气在未来十年将全球温室气体排放量削减至少12%，具体来看公司旗下杭能环境是国内农业沼气龙头企业，建设的如山东民和、北京德青源等项目均有CDM 注册；餐厨项目应用预处理+厌氧技术，实现沼气/电力的产生，减排CO2。

    碳中和政策带来新的发展机遇，维持“买入”评级。预计2020-2022年归母净利润分别为4.0/5.4/6.9 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为12.5/9.4/7.3X。公司专注于“湿垃圾”领域研发和市场开拓，在渗滤液新建+改造升级、餐厨垃圾等多个领域优势显著。碳中和政策为农业沼气、餐厨等带来业绩弹性和更广阔的市场需求。参考可比公司估值和公司业绩增速，给予2021 年PE 估值18 倍，对应公司合理价值12.38元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。餐厨项目招标慢于预期；相关碳排放政策出台不及预期。