事件：公司发布2 022年中报，实现营收6.04亿元（yoy-10.06%），归母净利润0.91 亿元（yoy-26.26%）；单Q2 来看，实现营收2.64 亿元（yoy-28.31%），归母净利润0.42 亿元（yoy-36.85%），对此点评如下：

    　　促销力度增大&原材料采购成本上涨，毛利率承压；子公司摩仕达影响整体利润，下半年有望恢复。2022H1 毛利率25.72%，同比下降6.02pct，主要由于公司2021H1 所采用原材料为2020 年备货，成本较低，2022H1原材料成本较高。同时为应对国内需求的部分下降，巩固客户关系，公司加强了促销和返利力度，带来毛利率下降。此外，子公司摩仕达由于下游合作商上半年清理库存，利润减少了1594 万元，下半年有望逐步恢复。

    　　海外业务表现较好，有望平滑国内波动。尽管部分海外重点客户受俄乌战争影响，但公司海外业务上半年营收仅下滑1.52%，毛利率下滑2.29pct；2022H1 海外业务在整体营收占比已达48.65%，同比增长4.22pct，有效平滑国内需求波动。

    　　高分红+大额在手现金+回购筑牢安全边际。公司目前市值39 亿，截至2022 年6 月底，在手现金+交易性金融资产18 亿元；资产负债率仅30.84%；2021 年11 月发布1.5-3 亿元的回购仍在持续；以2022 年4 月23 号分红预案公告日收盘价计算，股息率达6.31%，经营稳健，安全边际较高。

    　　新产品周期稳步推进，看好数字化变革下龙头企业市占率提升。公司针对海外市场的通用焊机数字化产品Evo20 已正式发布，新型工业焊机、高端工业焊机将陆续发布；随着数字化新品逐步触及终端消费者，新产品带来的效应逐步显现，佳士作为推动变革的企业市占率有望持续提升。

    　　投资建议与评级：预计公司2022-2024 年净利润分别为2.22 亿，3.06 亿和4.08 亿，对应PE 分别为18x、13x、10x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：数字化焊机推广不及预期；需求不及预期