专注原料药的重庆药企 公司主要经营抗生素原料药业务，在氨曲南细分市场具有市场领先优势。 通过整合庆余堂和生物制药，业务范围扩展至抗生素制剂和药品流通领域。大股东是王天祥先生，发行后持有比例为46.12%，是公司的实际控制人。

    主营产品中，氨曲南原料药及制剂为公司主导产品，单品均实现突破 1个亿。

    氨曲南原料药龙头地位不断巩固 近年来， 抗生素行业整体增速超过 15%，氨曲南是增长最快的抗生素细分行业，市场占比由 06 年的 1.14%提高至 09 年的 5.91%，预计未来还将进一步提高。09 年氨曲南原料药的市场销售总额 84.91 吨，其中，公司销量 40.83吨，市场份额 48.09%，遥遥领先其他竞争对手，是氨曲南原料药市场绝对的龙头。公司通过旗下的庆余堂进行氨曲南制剂的生产和销售，09 年的销售金额为 5.21亿元（终端销售） ，市场占比 15%，位居市场第二。

    其他抗生素品种亮点不断 公司生产的青霉素原料药品种主要是替卡西林钠和磺苄西林钠，处于市场垄断地位，子行业增长前景美好。小头孢品种以头孢硫脒和头孢唑肟钠制剂为主，分别位于行业的第三和第九。 公司在青霉素及头孢领域的策略主要是以小品种为突破，逐渐寻求做大。

    11/12年 EPS为 1.19/1.77元，估值合理，给予增持评级 预计公司 11-13 的营业收入 6.21、7.74、9.24 亿元，综合毛利率维持 45%。期间费用基本稳定。净利润分别为 1.59、2.36、2.77 亿元，按照增发 3340 万股计算，对应完全摊薄后 EPS为 1.19、 1.77、 2.08元。 对应公司41.88元的发行价格， 11/12年的 PE分别为 35/24倍，估值合理，给予增持评级。