致力抗生素特色品种的成长型企业

    公司地处重庆市，成立之初就致力于抗生素特色品种的研发和生产，主导产品包括氨曲南原料药及制剂，替卡西林钠、磺苄西林钠原料药，头孢硫脒、头孢唑肟钠制剂，其中氨曲南原料药及制剂为公司主导产品。公司共持有共生产37 个品种、59 个规格，涉及抗生素类、抗病毒类、心脑血管类、消化系统类等9 个类别。公司2007-2009 年营业收入快速上升，分别为0.93亿、1.98 亿、3.25 亿，分别增长113%、64%。2007 年到2009 年净利润分别为0.06 亿、0.45 亿、0.93 亿，分别增长650%、107%。

    氨曲南独占鳌头，磺苄西林钠、尼麦角林蓄势将发

    公司主导产品氨曲南是今年抗生素市场增长最快的品种之一，由于其在有效性、安全性上的显著优势被FDA 批准为儿童治疗用抗生素。公司作为全国最大的氨曲南原料药生产厂商，拥有从中间体到原料药、制剂的完整生产链，能够很好的控制质量和成本，制剂市场份额居全国第二。未来三年，公司将加大氨曲南制剂的销售力度，巩固优势地位。

    未来磺苄西林钠和尼麦角林将成为公司新的亮点。前者进入09 医保目录，2011 年将开始逐步放量。尼麦角林用于治疗老年痴呆，获得了控制制剂的批文，是公司第一个专科药物，并将着力打造成过亿的品种。目前全国仅有2 家企业有批文。公司在10 年在11 个省市的独家中标了该药品。

    在研产品推动战略转型

    公司在研产品丰富，掌握多项核心技术。除抗生素外，储备品种还涉猎心脑血管、精神类、抗肿瘤等专科用药领域。随着新产品陆续获批上市，公司将从单一的以抗生素原料药、制剂生产企业转向多品种、多条线的抗生素与专科用药协同发展的企业。

    盈利预测与估值

    预计2011-2013 年公司实现营业收入6.1 亿元、8.4 亿元、10.4 亿元，实现净利润为1.7 亿元、2.3 亿元、2.9 亿元，3 年CAGR 为33.5%，EPS分别为为1.26 元、1.75 元、2.20 元。我们按照公司2011 年业绩35-40 倍的市盈率估价，福安药业的上市合理定价在每股44-50 元之间。