事件:公司2014年6月12日晚发布上半年业绩预告:实现净利2900万-3500万,同比增长31.29%-58.46%,这还主要是重庆招标的贡献,下半年随着各省招标的提速,公司净利100%的增幅我们预计是可以实现的,而且可能超预期。

    重庆基药标助推公司上半年主业大幅增长,全年净利表观100%增幅可期:公司上半年净利增长31.29%-58.46%,但类比一季度(折旧摊销增300万,利息收入少200万),我们预计今年上半年新增折旧及利息减少,同比约增1000万,剔除这些影响,上半年公司主业实际净利预计约3755万-4355万,同比增长70%-97%,增长强劲。

    这还主要是重庆基药招标的贡献(我们判断重庆基药标是推动公司今年主业大幅反转的核心要素,而其他省市医保、基药标对公司主业反转都将是弹性),下半年我们预计各省招标都将提速,其中吉林预计7月进入采购环节(磺苄西林、尼麦角林、氢可等产品预计都将会有不错表现),广东基药第四轮(公司氢可、头孢美唑、头孢唑圬均独家中标,挂网直接采购),湖南、广东医保即将进入报价环节,安徽已发布招标方案(方案与去年县级标类似,按此方案,磺苄西林、尼麦角林、克林霉素、阿克等产品都将取得不错的价格)。此外,江西、湖北、陕西等用药大省也都相继发布了招标方案,顾我们判断,逐渐开始提速的各省医药招标都将助推公司主业大幅反转,报表净利表观100%增速应该是可以实现的,而且很有可能超预期。

    重磅新药 下半年期待惊喜:伊马替尼(全球47亿美金销售额,预计石药即将获批,石药领先公司80位,但公司有两剂型)、托伐普坦(革命性利尿剂,冲击国内首仿,目前排位192)、奈必洛尔(全球销售10亿美金,预计青峰即将获批,青峰领先公司3个月左右,全国目前仅有公司和青峰申报)、奥拉西坦(全国规模超30亿,目前仅有四家企业)预计将于下半年获批,而阿戈美拉汀、盐酸乐卡地平等仿制药将于明年带来惊喜。我们预计专科制剂2015和2016年分别贡献2500万和5000万净利。

    盈利预测:我们维持公司2014-2016年业绩预测:现有业务EPS分别为0.28、0.36和0.44;考虑专科药的业绩贡献,2014-2016年公司EPS分别为0.28、0.45和0.63,2013-2016年复合增长率达60%。考虑公司主业很有可能超预期,以及账上还有约10亿现金,并购预期强烈,维持公司“买入”评级。

    风险提示:招标进度低于预期,新产品上市不及预期