事件：

    　　公司4月9日发布 2020年年度报告以及2021年度一季度预告，2020年实现营业收入20.43 亿元，同比减少7.57%，实现归母净利润2.71亿元，同比减少6.48%。2021 年预计净利润约为9000 万元~1.14 亿元，同比增长60.53%~103.33%。

    　　点评：

    　　疫情影响逐步消退，公司基本面持续向好。2020 年公司实现营业收入20.43 亿元，同比减少7.57%。主要受疫情冲击、汇兑损失和欧美对华贸易政策影响，出口受阻导致海外营收有所降低，公司防疫支出与经营成本上升也对业绩造成一定影响；但2021 年度Q1 预告业绩亮眼，2021 年行业景气有望持续保持。下游需求释放拉动行业景气度持续走高，2020 年公司玻纤及制品库存同比减少43.13%，今年1 月份以来玻纤直接纱均价涨幅接近9%，当前价格已涨至2018 年高位，价格普涨预示行业新上行周期开启，景气度有望持续高涨基本面修复显著。

    　　产能利用率提升，吨成本降低趋势明显。玻纤及制品单位吨成本从2017 年的5770.09 元/吨下降到2020 年的4505.03 元/吨，降幅达到21.92%，产能利用率超过95%，长海玻纤纱自产自用与技术改进的竞争优势明显。化工业务成本从2017 年的9665.98 元/吨下降到2020 年的5051.72 元/吨，降幅高达47.74%，化工制品产能利用率比去年提升超过6pct，毛利同比增长4.66%，随着公司浸润剂自用比例提高，将有力拉动精细化工业务产能利用率，带动化工业务吨成本继续下降。

    　　产能投放稳步推进，未来两年业绩可期。目前公司短切毡、薄毡产能分别达8.5 万吨/4.5 亿平，产能扩张稳步推进，10 万吨玻纤池窑募投项目达产后玻纤及制品产能将新增50%达30 万吨，新建5 条薄毡产线将形成年产10 亿平的生产能力，2020 年11 月开启原年产2.5 万吨不饱和聚酯树脂产线技改项目建成后将形成10 万吨生产能力，有望增强全产业链龙头优势增强协同效应，产能增幅显著，未来业绩可期。

    　　给予公司“买入”评级。根据年报以及一季报调整盈利预测。预计2021-2023 年EPS 分别为0.99 元/1.16 元/1.33 元。

    　　风险提示：产能投放不及预期，盈利预测以及估值不及预期。