事件 长海股份发布2021 年年度业绩预告，预计2021 年实现归母净利润5.45-6.05 亿元，同比增长101%-124%；扣非后归母净利润4.65-5.25 亿元，同比增长84%-107%。

    净利润高增长，符合市场预期 预计2021 年四季度单季实现归母净利润1.24-1.84 亿元，同比增长68%-149%；扣非后归母净利润1.02-1.62 亿元，同比增长50%-138%。在四季度粗纱价格维持高位的情况下，公司净利润继续维持高增长。此外，公司2021 年下半年新点火一条10 万吨玻璃纤维池窑生产线，公司产能提高50%。

    新增产能的投放扩大了公司市场规模，营收水平进一步提高，公司四季度净利润高增长，符合市场预期。

    量价齐升带动公司业绩向好 2021 年玻纤行业景气度持续，下游市场需求旺盛，全年玻璃纤维企业库存处于历史较低水平。国内市场受益于下游新应用领域，例如风电、汽车轻量化、电子通讯等领域的快速发展，玻纤需求上涨明显。于此同时，因国外企业的复工及市场的复苏，玻纤海外市场需求逐步恢复，2021 年我国玻纤及其制品月度出口量均值同比增长23.17%，出口销量增长显著。市场高需求支撑玻纤价格高位。2021 年全年玻纤粗纱价格处于历史高位，长海股份缠绕直接纱2400tex2021 年日均出厂价为5951 元/吨，同比增长39.16%。下游市场需求旺盛叠加玻纤价格高位，使公司销售实现量价齐升，公司主营业务保持良好发展态势，业绩向好。

    建立玻纤产业链，优化资源配置 公司与子公司天马集团分别在玻璃纤维行业进行纵向、横向的产业延伸，形成了“玻纤纱-玻纤制品-树脂-复合材料”的完整产业链布局。公司与子公司天马集团之间通过对相关业务资源优化配置，实现原材料、产品互补，降低原材料成本及相关费用。公司通过进一步加强内部管理，有效提高管理运营效率，整体盈利能力提升。

    22 年玻纤高景气持续，公司业绩有望进一步提高 在国内下游新应用领域的高速发展下，以及海外玻纤市场的快速恢复，预计2022年玻纤总需求依然强劲，预计高需求将支撑粗纱价格维持高位水平。此外，公司有一条10 万吨无碱玻璃纤维粗纱的生产线计划在2022 年投放，总产能、市场规模将进一步扩大，公司业绩可期。

    投资建议 公司产能规模、盈利能力近年来高速发展，在玻纤行业高景气背景下，公司业务有较大发展空间。预计公司21-23 年归母净利润为5.77/6.95/8.18 亿元， 21-23 年每股收益为1.41/1.74/2.05 元，对应市盈率为14/10/9 倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

    风险提示 行业新增产能超预期的风险；下游应用领域需求不及预期风险；玻纤价格波动超预期风险。