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    公司发布2022H1 业绩预告，预计实现归母净利润4.14-4.40 亿元，同比增长59.54%-69.56%；扣非归母净利润3.56-3.82 亿元，同比增长57.69%-69.20%；单二季度预计扣非归母净利润中值1.87 亿元，同比增长50.06%。

    点评：

    1、2022Q2 预告业绩再超预期，盈利实现高质量增长

    2022 年上半年，公司业绩大幅提升主要得益于行业高景气背景下，公司10 万吨玻纤产能如期释放所带来的量价齐升。2022Q2公司经常性损益大约1200 万元，同比减少约1700 万元，环比减少约3400 万元，业绩并不依赖铑粉等贵金属处置收益，体现了高质量增长。展望下半年，海外需求仍有望持续景气，国内汽车轻量化带来对热塑短切等产品的迫切需求。

    通过拆解公司业务发展逻辑，相较于同行业获得超额增速可以归结为：1）公司规模仍处于快速成长的早期阶段，产能及产销量弹性高；2）公司业务结构中热塑+玻纤毡类几乎占到一半，而轻量化有望成为未来几年拉动玻纤需求增长“最快的马车”；3）公司海外销售比例中枢维持在30%，海外能源价格高企、玻纤产能利用率低，使得国内优势企业充分受益。

    当前玻纤价格处于历史高位附近，二季度价格环比一季度有小幅下滑，随着下半年行业供给能力提升，价格整体向上弹性不大。充分具备产能弹性、产品结构占优的成长型玻纤企业更能够实现业绩的平稳较快增长。

    2、产能释放驱动业绩增长，技改布局风电等高端领域

    截至2022 年3 月，公司玻纤年产能达到30 万吨，一季度销量6.35万吨，二季度产销量预计7-7.5 万吨。此外公司5 条薄毡生产线项目于2021 年建成第二条，推动公司薄毡年生产能力提升6,000万平方米。

    远期拟投资63.47 亿元建设60 万吨玻纤产能，截至2022 年4 月公司已竞得拟实施该项目的土地，一期计划建设2 条15 万吨产线，加大力度提升市场份额。

    2022 年4 月，公司公告称拟将常州天马集团3 万吨产线升级改造成8 万吨高端高性能玻璃纤维及特种织物生产线；定位于高强高模量纱及深加工制品，专用于风电及新能源汽车等高端领域。项目建设期12 个月，总投资5.99 亿元；建成后现有产能将进一步扩充，产品性能得到优化和提升，持续加强公司市场竞争力。

    投资建议：上调此前盈利预测，预计公司2022-2024 年营收为37.14、48.23、64.23 亿元，归母净利润7.63、10.09、13.33 亿元，对应PE 分别为8.1、6.1、4.6 倍。考虑到公司高量价弹性与低估值，维持“买入”评级。

    风险提示：1）玻纤行业景气度下滑的风险；2）行业产能投放节奏过快的风险，3）原材料及能源价格波动风险。