公司于10 月24 日发布2022 年三季报，前三季度公司营收23.0 亿元，同比增长25.3%；累计归母净利6.0 亿元，同比增长43.1%。公司10 万吨玻纤纱产线投产后产能增加50%，成本获得优化，业绩弹性十足，助力公司顺利度过三季度行业低谷期。我们上调公司评级为买入。

    　　支撑评级的要点

    　　三季度行业进入寒冬，而公司营收、扣非净利均实现同比两位数增长：

    　　三季度玻纤国内国外需求均偏弱，在供给刚性下形成供大于求局面，价格大幅下调。据卓创资讯数据，三季度玻纤主流产品2400tex 缠绕直接纱均价5,062 元/吨，同比下降15.1%。尽管行业正经历寒冬，受益去年10万吨新产线投产带来的业绩弹性，公司营收、利润均体现出较强韧性，实现同比两位数增长。公司Q3 营收7.6 亿元，归母净利1.7 亿元，分别同比增长16.0%/8.0%；扣非归母净利1.5 亿元，同比增长10.9%。

    　　公司玻纤、薄毡、树脂产能增加，全产业链布局优势进一步加强：公司计划将3 万吨玻纤生产线升级为8 万吨高端高性能玻纤及特种织物生产线；计划新建5 条薄毡线，现已完成2 条生产线的投产；年产10 万吨不饱和聚酯树脂技改扩建项目已建成，“玻纤纱-玻纤制品-树脂-复合材料”

    　　产业链布局获得进一步完善。

    　　玻纤供需平衡获一定修复，粗纱主流产品均价5 月以来首次上调：据卓创资讯及各公司公告，供给端，三季度国内无新产线点火，四季度3 条产线合计40 万吨产能点火，考虑产能爬坡，下半年供给冲击明显减弱；需求端，近期风电、基建等领域需求逐步恢复，且下游存备货需求，玻纤需求获得一定支撑；10 月第3 周，主流产品2400tex 缠绕直接纱均价环比小幅上涨，为今年5 月价格开始下跌后的首次向上回调。

    　　估值

    　　考虑公司玻纤新增产能建设情况，我们调整原有盈利预测。预计2022-2024 年公司收入为31.4、39.5、43.4 亿元；归母净利分别为7.7、8.4、9.0 亿元；EPS 分别为1.9、2.1、2.2 元。上调公司评级为买入。

    　　评级面临的主要风险

    　　玻纤需求不及预期，化工产品原材料价格持续提升。