3Q 业绩：公司 3Q 实现销售收入 5604万元，YoY 仅增长 11%，增速较上半年下降 28 个百分点；实现净利润 95 万元，YoY 下降 34%。营收增速放缓的主要原因是由于电力系统采购招标推迟所致，净利润下滑主要是毛利率下滑和管理费用等增加所致。

    经营分析： 收入增长放缓： 3Q 收入下滑主要受电力行业采购推迟的影响，我们认为电力行业受景气波动影响较小，单季采购的减少尚不能作为未来趋势的判断，整体来讲，电力行业投资增长仍相对稳健。毛利率有所下降：3Q 毛利率环比下降 3个百分点至 27.57%，较之前 30%以上稳定毛利略有降低，整体而言与同行业相比仍维持在相对高位。管理费用率提升：3Q管理费用率 16.36%，较去年提升 2.1 个百分点，主要是消防车研发先期投入和本期计提期权费用所致。

    3Q 占比较低，短期波动不宜过度解读。根据往年的经验，3Q 营收一般占全年的 15%左右，净利润占比 10%左右；因此，我们认为，公司业绩的短期波动不宜过度解读，整体对全年影响相对有限。我们认为，国内电力和市政等行业高空作业车长期缺口仍然较大，未来恢复稳定增长的可能性较大。由于 4Q 业绩贡献按照往常惯例可达 7 成左右，因此公司全年业绩仍取决于 4Q 表现。