进军消防车领域，开启更大市场空间

    海伦哲近期成功收购上海电气旗下消防车子公司，挂牌价格为 4180.7 元(其中包括债权 1985.8 万元)。公司作为国内高空作业车龙头企业，多年来积累了专用车生产技术优势，本次收购为公司进军消防车领域铺平道路。近年来正值国内中高端消防车发展的黄金时期，公司在消防车市场的拓展将为公司贡献丰厚的利润。

    收购消防车业务属于固有战略，便于专用车优势延伸。公司早在 2007年就开始了对消防车市场的关注，2010 年正式将进入消防车市场列入规划，目前已积累了大量的技术储备。本次收购将使公司专用车技术优势得以延伸，开启了规模更大的专用车市场。

    消防车市场空间 10 倍于高空作业车，市场前景十分广阔。国内消防车年采购金额达到 80 亿元，是高空作业车的近 10 倍，极大地拓展了公司产品的市场空间。考虑到国内消防车仍存在较大缺口，预计未来五年需求年均增长率将达到 15%－20%。

    消防车新品角逐高端市场。公司收购格拉曼后将重点发展高附加值的高端消防车，公司研发的远大供水消防车、超强力喷射消防车、举高类消防车等新品在技术上处于国内领先水准，具备一定的市场竞争力。预计公司消防车业务收入增速将达到 30%左右。

    公司主业增长稳健，未来两年业绩将高速增长：公司主业增长稳定，4Q订单增速将较 3Q 有所恢复。全年来看，由于电力行业对高空作业车的采购推迟，明年高空车销售可能加速增长。此外，消防车新品销售有望在明年上半年取得突破，进一步增厚全年业绩。

    盈利预测与投资建议：预计 2012、2013、2014 年分别可实现净利润 0.32亿元、0.61 亿元、0.94 亿元，YoY 分别增长 33%、91%、54%；EPS分别为 0.18 元、0.35 元、0.53 元，对应 2013～2014 年 PE21 倍、13 倍，维持“买入”的投资建议。