报告摘要:

    格拉曼消防车加速发展,消防机器人潜力巨大。上海格拉曼是我国最早成立的消防车和消防装备企业,不仅生产和销售传统的消防车和抢险救援消防车,针对现代复杂环境下的火情,公司还推出了多种高端智能消防车辆,其中消防机器人更是多次在重大火情中屡显身手。我国消防车市场空间巨大,公司消防车业务发展后劲较足。外延收购巨能伟业和连硕科技,进军智能制造产业。公司近年来在资本市场动作频频,收购巨能伟业和连硕科技,巨能伟业主营LED智能电源,目前正在积极研发智能IC 芯片,新产品可以大幅增强公司在市场上的竞争力。连硕科技主营业务是LED 智能化生产线和机器人职教,目前我国 3C 自动化生产程度较低,连硕科技有望在LED智能化生产线上取得突破,机器人职教符合国家“智能制造2025”方针,培养机器人的指挥官,市场蓝海一片。

    主业发展积极推进,多项业务协同发展。海伦哲的高空作业车主要客户集中于电力、市政、消防、园林、石化、通信等领域,高空作业车增长相对平稳,未来租赁市场崛起将加快高空作业车业务的增速,与此同时,消防车发展后劲十足,目前主业积极推进的态势持续。巨能伟业是LED 驱动电源的综合服务供应商;连硕科技主要为LED 客户提供LED 照明自动化生产线。多条业务线的用户都有相当的重合,某种程度上形成了较强的协同效应。

    投资建议与评级:预计公司2015-2017 年的净利润为0.42 亿、0.57亿和0.76 亿,EPS 为0.12 元、0.16 元、0.21 元,市盈率分别为:152.66倍、114.54 倍、84.89 倍。假设在收购连硕科技明年能够全年合并报表的情况下,预计公司2015-2017 年的净利润为0.42 亿、0.89 亿和1.20 亿,备考EPS 为0.12 元、0.21 元、0.28 元,市盈率分别为:152.66倍、85.07 倍、62.90 倍,给予公司“增持”评级。

    风险提示:巨能伟业和连硕科技业绩未能达到承诺;收购连硕科技未能及时过会;高空作业车和消防车业务景气度下滑,公司增速不及预期。