投资要点

    　　1.电力保障车辆、智能电源等产品收入增加，连硕科技并表，公司营业收入大幅上升

    　　2016 年上半年，公司实现营业收入4.05 亿元，同比增长54.44%。营业收入增长主要系电力保障车辆、智能电源等产品的销售同比增长等可比因素和新增连硕科技并表不可比因素共同影响。分业务来看，高空作业车实现营业收入8395 万元，同比下降9.02%；电源车实现营业收入2110 万元，同比上升239.92%；抢修车实现营业收入2904 万元，同比上升166.08%；消防车实现营业收人1.01 亿元，同比上升8.69%；智能电源实现营业收人6346 万元，同比上升14.53%；并表后的新业务自动集成控制系统实现营业收人9903 万元。

    　　报告期内，公司综合毛利率30.98%，同比增长7.61 个百分点，毛利率增长主要是由于产品结构的改善，本期毛利率较高的自动集成控制系统产品和抢修车产品在本期实现销售增长所致。分业务来看，高空作业车毛利率25.41%，同比下降4.75 个百分点；电源车毛利率20.04%，同比上升5.15个百分点；抢修车毛利率30.91%，同比上升6.57 个百分点；消防车毛利率28.58%，同比上升10.31 个百分点；智能电源毛利率23.15%，同比上升2.64 个百分点；并表后的新业务自动集成控制系统毛利率43.06%。

    　　三费方面，公司销售费用率7.80%，同比下降1.71 个百分点，主要系公司持续营销体系建设，对市场营销、产品推广的投入同比增大；管理费用率18.05%，同比上升2.26 个百分点，主要系营业收入整体同比增长，对职工薪酬和研发投入同比增多等可比因素和新增计提股权激励费用、连硕科技并表不可比因素等共同影响；财务费用率1.77%，同比下降0.81 个百分点，主要系银行贷款规模同比增加而增加利息支出以及美元升值造成进口采购汇兑损失增加等因素共同影响。

    　　2.公司主业高空作业车业绩稳定，与格拉曼协同效应持续释放，巨能伟业开始贡献业绩

    　　根据国家能源局“配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）”的要求，2016 年我国将投资3000 亿元进行配网的建设改造，2016 年绝缘高空作业车、混合臂高空作业车、大功率发电车、应急抢修车、旁路带电作业车组等将放量采购。公司作为国内高空作业车行业龙头企业将优先拿单，在今年6 月初国家电网招标中，公司中标绝缘斗臂车524 台、高空作业车107台，中标金额5.7 亿元，中标率75%。

    　　公司本部与格拉曼近几年所进行的研发等投入，其协同效应持续释放，特别是对新品的开发中，公司充分利用海伦哲举高类产品的研发技术和制造经验，重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等，瞄准中高端消防车市场，并且开发了电动机器人、AP45/B、PM180、PM35/QL、SG250 等多项新产品。报告期内，公司消防车实现营业收人1.01亿元，电源车实现营业收入2110 万元，抢修车实现营业收入2904 万元。

    　　公司2014 年完成对巨能伟业的收购，巨能伟业是国内专业从事中大功率LED 驱动电源研发和生产的厂商之一，巨能伟业的承诺业绩为扣非归母利润2015 年不低于2000 万元、2016 年不低于2600 万元、2017 年不低于3380 万元。报告期内，公司智能电源实现营业收人6346 万元。

    　　3.与连硕科技整合顺利，未来将持续通过并购布局智能制造全产业链公司目前和连硕科技整合进展顺利，技术、市场优势形成互补。2-6 月份，连硕科技实现营业收入1.02 亿元，实现净利润2251 万元。在机器人职业教育方面：校企合作稳步推进，上半年签约合作的院校和机构超过20 家，创建独立培训基地2 个；整理完成10 大机器人本体厂商原厂培训材料；人才就业服务权健系统平台正在搭建，计划8 月份开始运行。

    　　公司利用资本平台优势，预计未来将重点围绕智能制造这根主线继续实施并购重组活动。通过并购重组，一方面扩展企业实力、寻求新的利润增长点；另一方面实现公司在技术、市场、产品等方面的协同效应，打造公司的智能制造全产业链。

    　　公司还通过了设立全资子公司“上海海伦哲智能制造研究院”的议案。目的是顺应产业发展趋势，在产业结构智能升级过程中，进一步提升公司的研发实力，提升高空作业车、消防车等产品的智能化水平。

    　　4.盈利预测

    　　预计公司16-18 年实现归属母公司净利润0.79 亿、1.03 亿、1.52 亿，对应EPS 为0.18、0.24、0.36 元，对应PE 为99X、76X、51X，给与推荐评级。

    　　5.风险提示

    　　高空作业车需求不达预期