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    聚龙股份公告,收到中国邮政集团公司《入围通知书》,公司被确认为中邮集团清分机设备选型招标项目入围供应商。

    点评

    中邮集团统一招标提高门槛,利于聚龙股份发挥品牌优势。根据我们从行业渠道了解的信息,中邮集团旗下最主要的清分机使用单位是中国邮政储蓄银行。以往年度的采购由其各省分支机构自主招标完成,各地采购的品牌差异较大,有较多国产品牌。此次本次选型招标活动是中邮集团首次进行集团统一招标,获得入围供应商资格的品牌后续将和中国邮政集团下设各省分支机构签订正式采购合同。这一招标模式的改变,提高了清分机供应商门槛,利好国产品牌中最具领先优势的聚龙股份。

    有望提升聚龙股份在中邮集团的销售份额。中国邮政储蓄银行是国内网点最多的银行,在2012年底达到38000个网点。如果全网点采用此次招标的4+1口中型清分,则对应市场规模超过40亿元,如果按照柜面小型清分模式,以网点平均四柜面清分机测算,市场约23亿元,最终模式可能介于两者之间,再加上现金中心的清分设备需求,我们初步判断,其总需求超过30亿元。根据行业渠道的反馈,聚龙股份此前仅向中邮集团少数几个省份的分支机构实现销售,体量可能在千万元级别。此次统一招标入围后,聚龙股份有望在全国范围内对邮储银行网点形成销售,大幅提升其销售份额。

    加快向地县级城市渗透。根据前期行业调研信息,我们认为,省会城市的全额清分进度超预期,未来数年清分机正在从省会城市向地县级城市加快渗透,而2012年末,邮储银行网点已覆盖全国超过98%的县级区域,其中中西部地区网点数量占全行网点总数的62%,因此我们认为,此次入围选型有助于聚龙股份把握这一行业趋势。

    后续将有更多机型参与中邮集团招标。本次招标机型为4+1 口小型纸币清分机,具体采购数量、采购金额及其他供货条款待后续公司和各省分支机构签订合同。根据中邮集团整体计划安排,后续还会有其他机型的招标选型,我们预计聚龙股份还将有其他机型入围。

    风险因素。新产品及承接金融外包服务的进度低于预期;清分机等产品竞争加剧导致价格和毛利率下降;海外市场拓展进度低于预期的风险。

    盈利预测、估值及投资评级。我们持续看好行业景气,此前已预期2014年大行选型,聚龙股份有望再有突破,但由于邮储银行网点数量众多,改变招标模式对聚龙影响较大,我们略上调2014-2015 年业绩预测,2013-2015 年全面摊薄后EPS 预测为0.86/1.29/1.70,(此前为0.86/1.19/1.58元),2012-15年CAGR为53.5%,维持目标价46.98元,及“买入”投资评级。