事件描述

    聚龙股份发布公告,拟出资 1.25 亿、 0.35 亿元分别增资培高连锁、培高传媒,均持有其 26%的股份,培高连锁承诺 2016、 2017 年营收累计金额不低于 300 亿元。 同时,公司有权提名 3 人担任董事( 董事会共 5 人)。

    事件评论

    模式拐点:转型供应链管理,掌控渠道+数据。 公司本次投资培高,并掌握较强的话语权,志在将培高打造为全国性的供应链整合平台。 1、商业模式: 整合个体零售店、培高城市配送中心、知名生产企业、银行四方,即从 B 端商户、物流、 B 端厂家、资金入手,压缩商品供应环节,加速资金周转。具体而言,通过智能终端解决 B 端经销存、广告、支付、会员管理痛点,通过专业物流压缩供应环节,通过与知名快消品公司合作降低购货成本,通过与银行绑定提供资金补充; 2、盈利模式: 培高获取产品价差空间和智能终端广告屏收益,聚龙销售、运维智能终端并享有股权分红; 3、增值空间: 基于智能终端运维所沉淀的数据资源,将为后期的供应链金融业务打下基础。 目前,培高已地推 20 万家终端门店, 覆盖约 1 亿人群, 2017 年覆盖商户预计不少于 50 万家,覆盖 2.25 亿人群;保守预计 2016 年, 智能收银终端铺货数量不少于 10 万台,对应销售金额约为 3 亿元,将提供一定业绩弹性。总体而言,聚龙跨界转型态度坚决,运营模式或将发生巨变。

    业绩拐点:银行招标重启, TCR 期待破冰。 受新版人民币发行时间延后影响,各银行总行招标滞后,导致公司 2015 年遭遇业绩低点。目前,银行招标工作已逐步开展,清分机、扎把机、点钞机等产品线有望全面恢复。同时,随着银行营销方式的转变,“ 高柜转低柜”所面临的现金安全及隔夜留存需求强烈,预计 TCR 在政策上将具备一定的突破可能。 届时公司传统硬件产品线将迎来爆发,内生业绩拐点即将来临。

    双拐点交织, 有望再腾飞。 聚龙自上市以来,已凭借业绩爆发成为成长股白马,公司质地无可挑剔。目前,线下消费市场即将迎来剧变,聚龙与培高强强联合,有望迅速占据空白市场, 整合个体零售店、培高城市配送中心、知名生产企业、银行四方资源, 实现二次腾飞。预计 2016、 2017 年 EPS 为 0.91、 1.1 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、线下整合受阻; 2、政策放开不达预期。